独立理财师网关注到中国经济三季报19日“出炉”：国内生产总值（GDP）增速回落至6．9％的同时，就业、消费、居民收入、能耗等主要指标运行在合理区间，呈现出增速换挡、结构优化与动力转换有序推进的发展势头。

大家都很担心中国经济三季度增速何以回落？经济增速还会继续下行吗？我国能否完成全年经济发展主要目标和任务？

整理新闻后发现：

    GDP的三驾马车：出口、投资、消费的情况和以往非常不同。

出口受到外部挑战

  从外部环境看，世界经济仍在调整分化、复苏动力不足，世界银行、国际货币基金组织等机构纷纷下调了全球经济增长预期，加之美国加息预期强化，世界大宗商品市场、股市、汇市出现动荡，加剧了中国出口的压力。

  数据显示，今年前三个季度，我国进出口额同比降幅逐季加深，分别为－6．2％、－8．1％和－9．2％。其中，除了一季度出口同比增长外，后两个季度出口均为负增长。  

投资增速变缓 

    前三季度，我国固定资产投资同比名义增长10．3％，增速比上半年与去年同期分别回落1．1和5．8个百分点。同期，资本形成总额对GDP增长的贡献率为43．4％，比最终消费支出低了15个百分点。

消费出现优化＋亮点

  刚刚过去的国庆黄金周“成色十足”，全国零售和餐饮企业销售额自我国黄金周确立以来首次突破1万亿元大关。

而在整个前三季度，我国社会消费品零售总额216080亿元，同比名义增长10．5％，增速比上半年加快0．1个百分点。在投资和出口乏力的背景下，消费“这驾马车”稳健发力，对GDP的增长贡献率最高，达到58．4％。

    以消费升级为例，尼尔森大中华区总裁严旋认为，尽管中国国内最终消费对GDP的贡献不断攀升，但与美国等经济体近70％的比重相比，仍有很大提升空间。随着居民收入水平提高，社会保障体系和消费环境进一步改善，中国消费市场规模会不断扩大，将会为所有市场主体提供新的发展机会。

 三驾马车换位的背后其实是一些中国经济长期以来孜孜以求的变化正在发生：

  ——产业结构由工业主导转向服务业主导趋势更明确。前三季度第三产业增加值同比增长8．4％，在三次产业中继续“领跑”，占GDP的比重为51．4％，比去年同期高2．3个百分点。

  ——新产业、新业态、新产品、新经济等新的增长点加快孕育并不断破茧而出。1至9月份，网上零售额同比增长36．2％，高技术产业增加值增速达到10．4％，比规模以上工业增长速度高出4．2个百分点。

  ——节能降耗继续取得新进展。前三季度，单位GDP能耗同比下降5．7％。

  ——市场活力持续激发，“双创”热情不断高涨。前三季度，全国新登记市场主体1065．5万户，同比增长15．8％。

  ——经济增速放缓，但就业仍比较充分，居民收入继续较快增长。前三季度我国新增就业1066万人，已超额完成全年计划目标。同期，全国居民人均可支配收入实际增长7．7％，继续“跑赢”同期GDP增速。

    原来是经济三驾马车的换挡在进行中。因此，随着新动力的成长，中国改革继续推进，创新步伐加快，盛来运认为将来中国经济有条件保持持续平稳较快增长前景可期！

每日理财师观点认为：

    事实上，金融资产的供给离不开融资需求。首先，长期看GDP增速进入“新常态”同时意味着投资回报率的”新常态“，看来个人投资理财马上不得不适应无风险或低风险（比如有隐性担保）的投资项目的回报率实质的下降 。

    另外，在三驾马车中的投资驱动时期，房地产、城投平台融资需求极为旺盛，而银行表内融资困难加上对利率不敏感助推金融资产的供给扩张。

      去年“开正门，赌偏门”曾被我们视为债市最重要的转折点，这是2014年宏观经济最深刻的变化。加之房地产投资意愿下降，正规发债渠道放开，今年开始的地方债置换更是将高收益、低风险资产转化为低收益、无风险资产。债券市场的投资或投机机会还会越来越多。

      绕道表外等动力大大减弱。整个金融资产尤其是高收益、低风险资产供给出现明显收缩，以此为生的传统信托和资管的日子不会好过。

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