人民币离岸金融中心的模式和地点选择
回顾全球主要国际金融中心的变迁历史，我们可以发现全球最重要国际金融中心的出现往往伴随着一国经济的迅速崛起。17 世纪海上霸主荷兰经济的强大催生阿姆斯特丹成为当时的国际金融中心、18 世纪英国工业革命造就了金融中心伦敦、20 世纪美国的崛起确立了纽约的国际金融中心地位、20 世纪80 年代日本“经济神话”让东京一度超越纽约。
随着中国经济迅速崛起成为最主要的新兴经济体和世界第二大经济体，人们自然将目光投注到中国。随着“中国制造”全面走向世界，中国在国际贸易、国际金融领域也正在发挥越来越大的影响力，人民币必将走向国际化，成为与美元、欧元、日元并驾齐驱的主要贸易结算货币、金融交易货币和国际储备货币之一。
历史经验表明，一国建立全球化的金融中心城市、实现本币国际化是一个有序的、渐进的过程。在建立国际金融中心的过程中，通常各国都经历了先离岸，待时机成熟后再逐渐过渡到在岸国际金融中心这样一个发展过程。
人民币离岸金融中心的模式选择
所谓离岸金融中心，是指一个国家或地区为非居民之间提供金融交易的金融市场。以上世纪50 年代欧洲美元市场的产生为标志。离岸金融中心由欧洲扩展到美国、日本、新加坡、香港以及中东和加勒比海地区；业务内容也由简单的银行存贷业务发展到债券、股票、金融衍生产品。由于业务内容、交易货币、金融监管的不同，国际上存在多种形式的离岸金融中心。
以金融交易模式划分，目前全球主要的离岸金融中心可以大致划分为三类：
第一类：内外一体化离岸金融中心，例如：伦敦金融城、香港。在这类离岸金融中心，离岸金融业务和在岸金融业务混合经营，充分借助发达的在岸金融市场扩展离岸金融业务，非居民既可以经营在岸业务，也可以开展离岸业务。金融机构离岸业务不设单独账户，与在岸账户并账操作。
但是，这类金融中心对于离岸业务和在岸业务实施差别化监管。境内金融系统的法律法规和监管规则基本上不针对离岸金融活动。从资金管理上看，对于资金流入和流出并不做严格的限制。对于流入资金的收益不征收利息税，对于离岸存款也不实行存款准备金制度。
由于非居民的资本流动往往会对内外一体化离岸金融中心市场所在国的金融市场、宏观经济产生较大的直接影响。因此，一体化离岸金融模式对市场所在地的市场条件和监管能力都有较高的要求。
第二类：内外分离型离岸金融中心，以美国国际银行设施(IBF)和日本离岸金融市场(JOM)为代表。在这类离岸金融中心，在岸业务与离岸业务运营必须明确分开，严格禁止资金在离岸账户与在岸账户间流动。这种管理模式一方面便于管理当局对国内业务、在岸业务和离岸业务分别加以监控，另一方面又可以较为有效地阻挡国际金融市场投机或动荡对国内金融市场的冲击。
第三类：避税型离岸金融中心，例如：英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛等。这类离岸金融中心实际上是“逃税港”。这类离岸金融中心一般没有离岸资金实际交易活动，只是离岸金融机构注册和办理市场交易记账事务的场所，目的是规避投资人所在国的税收和监管。如在巴哈马首都拿骚，除交纳注册费和营业许可证费外，离岸银行各种离岸交易一律免税。它适用于经济规模较小、税赋轻、具备特殊条件的岛国和中小发展中国家和地区。
以离岸金融交易的主要计价货币划分，全球主要的离岸金融中心大致可以划分为两类：一类是以本币金融交易为主的国际离岸金融中心，例如美国的离岸金融交易主要是以美元计价的金融产品。由于采用本币进行交易，这类离岸金融中心的资金流动往往会对本国金融和经济产生很大的冲击，因此往往采取内外分离式的运营和监管模式。
另一类是外币离岸金融中心，例如伦敦主要交易产品所谓的欧洲美元产品、开曼群岛主要交易的是美元计价的产品。由于交易货币不是本币，因此资金的流动通常不会对所在国产生重大影响，因此，在业务监管上相对宽松一些，这一类离岸金融中心往往实行内外一体化的运营和模式监管。
结合国际上各种离岸金融中心的发展模式，我们要分清目前讨论中国建立离岸金融中心的准确含义：是在中国本土建立一个以外币业务为主体的离岸金融中心，还是建立一个以人民币为主要交易货币的人民币离岸金融中心？这是两个不同的模式，很多人没能准确区分这两者的差异。从目前来看，更多地是关注人民币离岸金融中心。从历史经验看，这一模式更接近美国国际银行设施(IBF)和日本离岸金融市场(JOM)，应当采取内外分离型离岸金融中心模式，对于在岸业务与离岸业务进行严格区分。
当年日本经济迅速崛起之后，在推动日元国际化过程中曾经遇到过类似的政策选择。因此日本的经验和教训对于我们具有很现实的借鉴意义。
日本离岸金融市场主要采取了美国国际银行设施(IBF)模式，建立了一个内外分离型离岸金融中心。1985 年3 月日本国内开始了推动日元国际化的讨论，提出要创设日本离岸金融中心；同年4 月成立了“关于东京国际化的专门部会”，专门负责研究日本离岸金融中心的模式选择。1986 年12 月1 日，日本正式设立离岸金融市场(Japan Offshore Market)。
在业务上，日本的离岸市场就明确规定：JOM交易对象必须是非居民(外国法人、外国政府、国际机构、外国银行的海外分行)和其他离岸账户。考虑到个人的非居民身份很难确认，而本国企业海外分支机构的金融交易在很大程度上又具有同本国企业交易相近的特征，因此，JOM 规定本国企业的海外分支机构和个人都不能成为离岸市场的交易对象。
在金融监管上，对于离岸业务没有法定存款准备金要求和存款保险金要求，没有利息预扣税，不受利率管制，但需缴纳地方税和印花税。
在交易币种上，离岸业务既可以使用外币，也可以使用日元本币进行。日本离岸市场初创时期，以外币交易为主，大约占全部市场份额的接近80%。近些年。随着日元的大规模流出，在离岸市场账户中欧洲的日元交易迅速上升，目前已经接近全部市场份额的2/3。
人民币离岸金融中心的地点选择：花落谁家？
历史经验表明，一个国家的金融规模是与这个国家的经济规模密切相关的。随着中国成为世界第二大经济体。未来人民币国际金融中心也将成为与纽约、东京相并列的国际金融中心。谁能争得这一国际金融中心地位，将对当地的未来产生深远影响。目前，不仅香港、上海、天津、厦门、重庆等城市在努力争取成为人民币离岸金融中心，新加坡、伦敦、东京国际化城市也加入这一竞争行列。
大量的国际比较研究总结出一个城市要成为一个国际金融中心，既需要多方面的主观努力，更主要地取决于历史的、客观的选择。《全球金融中心指数》发布机构（Z/Yen Group）的研究将一个国际金融中心城市的评价条件归结为5 个方面：人才、商业环境、市场准入、基础设施和综合竞争力。从目前的条件来看，上海和香港最有可能成为人民币离岸金融中心的首选城市。
对比上海和香港的客观环境，我们可以看到这两个城市成为人民币离岸中心的优劣。
上海发展人民币离岸中心的优势在于：地处中国经济最发达的长江中下游地区，拥有上海股票交易所、期货交易所、中国金融期货交易所、外汇交易中心、黄金交易所和众多的金融机构。2010 年上海证券交易所股票交易额位居全球第三；上海期货交易所商品期货成交量居全球第二位；上海黄金交易所现货交易量位居全球第一。截至2010 年末，上海金融机构总数达1049 家，总部设在上海的外资法人银行21 家，合资证券公司5 家，合资基金管理公司22 家，外资法人财产险公司8 家，合资寿险公司11 家。
香港发展人民币离岸中心的优势在于：香港不仅是国际主要的贸易中心和金融中心，而且具有自由的、开放的经济制度。作为亚洲主要的转口贸易中心，香港为人民币离岸金融中心的发展提供了真实的需求，同时作为世界最主要的金融中心，也为周边国家和国际投资机构从事人民币业务创造了自由、透明的市场环境。由于历史原因，香港的法律体系主要沿袭了英美法系的特征，十分有利于金融市场的发展。在微观层面，香港不仅有数量庞大的金融从业人员，而且具有相当数量熟悉国际金融市场的高端人才。从金融监管层面来看，香港金管局积累了丰富的国际金融业务监管经验。从社会环境来看，香港有着一大批国际化的中介服务机构和良好的英语环境。总之，从目前上海和香港的条件比较分析，沪港之争，香港更占优势。
伦敦独立机构Z/Yen Group 发布的《全球金融中心指数》（GFCI，Global Financial Centres Index）2012 年度报告显示，香港在目前的全球金融中心排名中仅次于伦敦、纽约，位列全球第三，得分754 分，而上海则位居全球第8 名，得分为687 分。
在全球金融中心指数评价的五大指标（人才、商业环境、市场准入、基础设施和综合竞争力）中，香港都列世界第3，而上海在人才方面列世界第8 位，市场准入方面列世界第8 位，综合竞争力方面列世界第10 位，其他两项甚至没有进入全球前10 位。
在6 个分行业（资产管理、银行业、政府服务与监管、保险业、专业服务和私人银行）评价中，香港排名都居前3，而上海仅在保险业排名全球金融中心第4 位，其他行业评价中都没有进入全球前十。因此，至少从目前看香港更适合作为人民币离岸金融中心的选择，也许未来随着中国金融的改革和发展，上海将逐渐成长为新的国际金融中心。
本文来源《私人财富》杂志 肈越
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