独立理财师要有全球观和中国金融崛起的趋势观系列文章之一，论述人民币国际化的理财商机。尚老师微信号：shangxiaofei4318 。
SDR的进入近在眼前，最后几项开发提速
“中国距实现人民币资本项目可兑换的目标并不遥远”，2015年6月11日晚，央行在《人民币国际化报告（2015）》中罕见地做出了这样的宣誓。
进入2015年，人们明显感受到了人民币资本项目改革的加快。从QDII2到深港通、从两地基金互认到债券回购市场的开放，资本项目下资金进出的通衢越来越广。
人民币进入SDR已经到了最后的关头。
SDR是英文Special Drawing Right的缩写，中文称为“特别提款权”，特别取款权现有四种货币，包括美元（42%）、欧元（37%）、英镑（11%）和日元（9%）。要成为特别提款权的篮子货币，需要满足该货币的发行国是世界商品和服务大国，以及该货币“可自由使用”两个条件。国际货币基金组织每五年评估篮子货币一次。
进入SDR货币篮子，意味着人民币将成为一个真正意义上的国际货币，也标志着IMF首次将一个新兴经济体的货币纳入储备货币，这对于IMF和中国来说，都是具有象征意义的重要时点。
IMF执行总裁拉加德此前曾表示，人民币进SDR“不是能否加入、而是何时加入”的问题。而IMF对于人民币加入IMF特别提款权（SDR)货币篮子的全面评估早已开始，其中一个重要的评判标准是人民币能否“自由使用”，其前提是人民币资本项目进一步的开放。因此，可兑换与人民币进入SDR就此产生了一层逻辑上的连结。
此前央行一直强调，关于资本项目的可兑换国际上没有统一标准。根据央行的评估，目前人民币资本项目已经有85%的子项已经实现了不同程度的可兑换。
完全不可兑换的交易主要是境外机构在境内发行股票、基金、货币市场工具、衍生品工具，以及境内机构在境外发行基金、境内居民个人对外借款等六项。
QDII2出现，新的理财途径变革性出现
深谙IMF规则的央行行长周小川，在2015年4月的IMF年会上表示，为了使得人民币成为一种更加“可自由使用”的货币，中国计划针对目前资本项目下仍不可兑换的项目展开一系列改革措施，包括开放合格境内个人投资者（QualifiedDomestic Individual Investor，缩写为QDII2），引入深港通，允许非居民在本国市场上发行除衍生品之外的金融产品、方便海外机构投资者进入中国资本市场、改革外汇管理体制、扫除不必要的政策障碍和提供必要的基础设施、采取必要的步骤健全风险防控。
在推动资本项目开放的改革上，央行行长周小川一直不遗余力。比如，沪港通就是他早在当证监会主席就非常想干这个事情，到了央行行长任上，周小川对于改革的坚持一以贯之，而中国的资本项目开放正依照周小川所说的路径展开。
6月11日晚，央行在《人民币国际化报告（2015）》中再次重申，将进一步推动人民币资本项目可兑换改革，包括考虑推出合格境内个人投资者(QDII2)境外投资试点。QDII2是指在人民币资本项下不可兑换的条件下，有控制地允许合格的境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
《财经》获悉，关于开放QDII2的相关细则已经报国务院常务会议审议，有望在三季度出台，而这项政策也是2015年资本项目改革的重头戏。
而QDII2的一些细节则已经提前曝光。《证券时报》报告称，首批试点QDII2的城市共有六个，分别为上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州。
居住在试点城市年满18岁的境内个人，只要个人金融净资产最近3个月日均余额不低于100万元人民币，通过境外投资和风险能力测试、无重大不良记录且没有经司法裁决未偿还债务者，可以申请QDII2。
针对《财经》关于QDII2的提问，外管局综合司司长王允贵表示，相关的工作人民银行等相关部门正在研究过程中，具体细节还要等政策出台后再看。
一位国有大行私人银行部人士表示，对于高净值客户开展QDII2的试点将为居民的资本项目开放探索路径。目前，国内居民对外金融投资只能通过国内的QDII（合格境内投资者）这个渠道出去，资金投QDII就相当于进了一个大池子，这不能满足投资者个性投资的需要。
在整个资本项目开放的计划中，QDII2只是其中之一。最近，经国务院批准，内地与香港两地基金互认也将于7月1日正式实施。在此框架下，内地投资者可以在境内购买香港的公募基金，内地的公募基金也可在香港市场出售；内地与香港基金互认初期投资额度是资金进出各等值3000亿元人民币。目前，关于两地基金互认外汇管理操作指引已制订完毕，并即将下发。
外管局综合司司长王允贵表示，这项政策开辟了两地投资者证券市场投资新通道，是集体投资类证券投资开放的第一步。通过两地基金互认，资本和金融项目交易中“资本和货币市场工具-集体投资类证券”下所包含的“居民在境外出售或发行”以及“非居民在境内出售或发行”两个子项将不再受到严格限制，从而使我国不可兑换的资本项目减少2项，资本项目可兑换水平进一步提高。
债券市场进一步开放
资本项目的开放，将使得人民币朝可兑换货币更近一步，而这会又进一步促进人民币国际化的进程。在这个过程中，金融市场的开放的意义重大。因为，不管是资本项目开放还是人民币国际化，都需要一个具有深度的金融市场进行“支撑”。
一位金融界资深人士看好人民币债券市场的发展。他的乐观主要基于以下三点：首先，相比于普遍的低利率、零利率甚至负利率，人民币仍属于世界主要货币中的高息货币，这对于境外固定利率产品投资者尤其是央行、养老金、保险公司等长期机构投资者具有较大吸引力。其次，国家支持直接融资的政策，将令市政债、企业债有较大发展空间。而且，相比于股票市场，境内债券市场相较周边市场的开放程度更低，具有巨大潜力。三是债券市场开放对于人民币加入特别提款权的篮子货币至关重要，当局有必要也有可能在债券市场的一级市场发行和二级市场买卖方面，出台一系列实质性的对外开放新举措。
其实，中国债券市场的开放早已开始。2010年8月，境外中央银行或货币当局、境外人民币清算行和境外参加行等境外机构获准进入银行间债券市场投资。数据显示，截至2015年5月末，共有236家境外机构获准进入银行间债券市场，债券托管余额为6346.1亿元。
2015年5月28日，央行下发《关于境外人民币业务清算行、境外参加银行开展银行间债券市场债券回购交易的通知》，在之前的基础上，进一步开放了债券回购市场。
未来，债券市场的开放将进一步打开。央行在最近发布的《人民币国际化报告（2015年）》也指出，将研究取消境外央行类机构投资境内银行间债券市场的额度限制，允许境外央行类机构自主选择人民银行或银行间市场结算代理人代理其投资银行间债券市场。
与此同时，股票市场的开放也将进一步推进。在沪港通之后，深港通的开放也将加速。近期，证监会官员曾表示2015年下半年就将实施深港通，而就在2015年6月17日，外管局资本项目管理司司长郭松也表示，深港通的推出在外汇管理方面不存在障碍。
放权外汇管理
伴随着人民币资本项目开放，外汇管理方式也发生深刻转变。2015年以来，保险外汇管理改革、直接投资外汇管理改革、外商投资企业外汇资本金意愿结汇改革，以及内地与香港基金互认外汇管理指引都在进行之中。
一些新的外汇管理理念已经逐步显现。比如，在2014年年末，国务院常务会议批准在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区，其中涉及资本项目改革的一项重要措施是区内试行资本项目限额内可兑换，也就是说，符合条件的区内机构在限额内自主开展直接投资、并购、债务工具、金融类投资等交易。
人民币国际化带来的金融产品创新潜力
中国的金融市场正迎来新一波的开放潮流，人民币国际化使境内外投资可以相互联动。比如，2014年11月启动的沪港通，标志着人民币国际化在资本项下的进一步推进，也给银行业带来新的业务机会，包括人民币资金托管、人民币汇率远期等。我们一直在讨论如何在财富管理业务上创新。随着政策的进一步开放，我们正迎来落实创新的好时机。
首先，可以有人民币挂钩其他货币汇率的产品，这将为有其他货币需求的客户提供更多的便利且降低投资成本。
其次，目前的QDII政策主要是用人民币购买外币计价的境外理财产品，这样客户在投资时，还承担了汇率风险。也就是说，投资收益率必须考虑到货币的汇率涨跌幅度。一旦政策允许人民币直接投资境外市场，则可以帮助本地投资者避免这一风险。
对银行理财体系的冲击及其他理财通道的利好
很多时候，市场上的理财产品是跟着银行经营的政策走的。在拉存款的高峰期，新的理财产品便会充斥市场。通常，这类产品主要为短期的固定收益类。从长远看，它并不能真正建立和客户的长期关系，也不利于消费者教育，反而令他们盲目追求收益率。而在货币宽松的环境下，矛盾会越发突出。因为，资金流动性增大会令固定收益类资产的价格下跌。
因此，建立以市场为导向的理财产品是今后理财业务发展的趋势。简单来说，包括两个方面：一是丰富不同资产类别的产品。前面说到的人民币国际化，实际上来说，已经让理财市场全球化。QDII让境内居民可以用人民币投资于境外市场，因此，全球资产配置会是投资理财的趋势。资产类别除了包含股票、基金、债券、商品，以及固定收益类资产等外，还包含了不同地区的概念，如成熟市场、新兴市场等。再细分还有美国、欧洲、日本、中国、拉丁美洲等。因此，丰富投资在不同市场和资产类别的理财产品应该是理财业务发展的方向。
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