投资是一件难事，但又是每个家庭不得不做的事情。投资为什么难？难就难在不能单纯追求收益，要在控制风险的基础上获得合理收益。

这个道理，不是每个人都懂。昨天在IFA理财师群中讨论的时候，有位群友介绍了一个案例，在这里和大家分享一下。

她是这么描述的：

“我拿我的一个展业案例来说明。一客户，每年交保费20万，一共交10年。终身年金，从交费第一年保险公司给客户返还生存金5万元。客户今年40岁，到客户60周岁开始，每年返还生存金10万元。

返还的生存金规划是养老费用的一部分，客户问我，20年后的200万能有现在的购买力吗？10万能够养老吗？会不会像80年代的万元户。现在什么都不是？

我当时的想法是保险是确定的，是养老金的一部分。不是全部。客户很心疼自己的钱。贬值就是他最心疼的。客户就一个想法保值增值。

 其实我能明白客户的心理想法。就是想让他的每一分钱跑赢通货膨胀，他起码不能从中产阶层被甩出去。但是他觉得把钱放年金里根本就是坐等贬值。存的越多，贬值的越多。年金再安全再确定，他都心疼。他要的就是每一分钱跑过通货膨胀。他说投资才能让他的钱贬值速度是最慢的。

客户目前的状况是三套房，两套在出租。卡上有600万，其中300万投给他朋友要不回来了。他说那300万慢慢要，要不回来就算了。

另外300万没做任何理财。银行活期。每年固定收入20万。不固定收入8-100万。还不包括房租。他离异，孩子高二。有送出国的打算。

客户说他有投资渠道，10%的收益。我问安全吗？他说安全。我问赚多久，他说能赚10年。

客户就是要每一分钱跑赢CPI。跑不赢。他就不认你的账。他的目标就是保值增值。指每一分钱。”

这个案例本来是在养老规划里讨论的，但是我觉得这个案例中的客户很有代表性，因此我们今天讨论投资的时候，拿出来分析一下。我们不讨论具体产品，因为具体产品因人而异。

首先这个客户对于通货膨胀是很在意的。经过了近30年的教训，每个中国人实质上都领教了通货膨胀给购买力的打击。当然他的想法是非常正确的，但是结论未必完全正确，这个我们回头再分析。这也能够反映出，人是一种经验动物，有实际经验的事情记忆比较牢。

其次，这个客户只关心收益，不了解什么是风险。其实他借给朋友的300万，收不回来，这就是风险的直接表示。但是他觉得这样完全要不回来的无所谓，而对贬值牺牲的购买力又特别重视，这让人觉得非常矛盾。

第三，这个客户没有管理好自己的每一分钱。一半的积蓄投给自己的朋友，另一半积蓄只存了银行活期。事实上，这么做不可能跑赢CPI。这么投资十年以后，600万会变成315万。要是继续这么盲目投资下去，也许315万会变成更少乃至0。

第四，这个客户不了解不同投资品种的收益-风险特征。从他对投资渠道的描述看，“他有投资渠道，10%的收益。我问安全吗？他说安全。我问赚多久，他说能赚10年。”当下没有能够在10年间能保证10%年收益的安全投资方式。这样的产品，风险一定不低。

第五，他的“让他的每一分钱跑赢通货膨胀”的目标不切实际。因为收益和风险基本是匹配的。预期收益能大幅跑赢通胀的投资是有的，但是风险也许会大到客户无法承受。如果每一分钱都放在这样的投资上，也许客户未来面对的是鸡飞蛋打。这点从客户自己的投资上就能看出。他在把钱投给朋友的时候，预期收益也许会高达10-20%，肯定能跑赢通胀了，但是万一这个钱收不回来呢？他也没有什么好办法。如果所有的钱都这么投呢？结果会是什么，大家想必都心中有数。

总而言之，这个客户在不了解投资工具，并且忽略了投资风险的情况下，提出了不切实际的目标。并且在自己投资成绩不及格的时候，要求理财师为他提供100分的方案。这是客户的通病。

其实，天下间没有100分的方案。为什么？你可能会说，我就见到过神人，给我推荐股票都是神准，连续五只全部盈利！

知道神人怎么来的吗？这个神人同时面对1000个客户。假定他推荐股票的成功率是50%，那么一只推荐下来，还有500个客户赚钱了。再为这500个客户推荐一只，还有250个客户赚钱。推荐五只都赚钱的客户，有31个。这31个人会把他奉为神人，这其中就有你。

事实上风险全由你自己承担了。当第六只给你亏到血本无归的时候，他可以拍拍屁股就走，你怎么办？靠这个给你100分的印象，你确定愿意要这样的理财师？天下没有真正的神人，100%的成功率只能是蒙出来的！

真正有价值的方案，是80分的。这就是资产配置。

资产配置是将不同资产的特点相结合，根据个性化的限制条件，通过资产多元化而形成资产组合，分散风险，实现平衡。其目的不是为了追求过高的收益，而是为了获得收益和风险平衡，保障即使最糟糕的情况出现，你离你未来的目标也不会偏离太远。

巴菲特选股厉害吗？为什么他不满仓可口可乐，那样不是赚的更多？他之所以不这么做，就是因为万一可口可乐倒闭了，通用电气和美国运通也能保证他不至于血本无归。每项投资都追求高收益，冒着高风险，那不是投资者，而是赌徒。

回到我们最初的案例来看看。

作为养老金投资，由于这个计划有刚性，故此不能承受过大的风险。因此，拿保险年金或者长期国债作为投资组合中低风险低收益的部分，作为整个组合的安全垫，是合理的。即使组合中其他的激进投资全部失败，那最后还是有年金的收入。考虑到货币继续贬值，10万的购买力也好过全都没有。再者，未来20年，货币的贬值速度不大可能像之前20年那么快。

此外，终身年金还免除了客户活的太长的风险。200万元和一个每年10万元的终身年金，是不能简单衡量其大小的。万一客户活到90岁呢？200万元还够花吗？万一客户活到100岁呢？终身年金就没有这个问题。

但是，只有年金，这个养老组合就够了吗？显然不是的。事实上，货币是会贬值，因此我们在组合中还要配高风险高收益的产品。低风险低收益产品负责对冲风险，高风险高收益产品负责冲锋陷阵，提高整体收益率。这种高风险高收益产品的代表，包括房产、股票和股票型基金、股权类产品、甚至是P2P等。具体配置的比例，就要看客户未来的目标、他自身的风险偏好和风险承受能力了。目标越高，风险承受能力越强，就越可以多配一些高风险高收益产品，以追求提高组合的整体收益。

客户在这里陷入了非此即彼的怪圈，光有年金不够，那就不要年金。就像一台汽车，发动机很重要，那就可以不要底盘了吗？平衡很重要。投资中很多的部分，其实都是反人性的。越是自己不了解的东西，越要去耐心弄明白，千万不要抱着经验主义，妄下断语。

资产配置是非常专业的事情，篇幅所限，本文中只能是粗略类比。真要做一个好的资产配置，需要专业人士辅助。笔者未来也将在这方面，写一些系列文章，详细解析资产配置的具体做法，欢迎关注。

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