从去年下半年开始，IPO的速度不断加快，其中12月IPO发行高达48只。数据显示，今年以来，已经有128家企业拿到了IPO批文，筹资总额不超过636亿元。按照这样的速度，今年IPO速度创下新高应当是可以预期的。

与此同时，通过重组、再融资，炒作股价，令丑小鸭变成白天鹅的资本市场的传统玩法，却受到了大幅度的限制。2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订，同时发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。旨在抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象。

看似没有惊天动地的举措，但是证监会却在不经意间，改变着A股的游戏规则。

过去A股的中国特色存在在哪些地方？

特色之一，是政策市。通过政策，人为控制指数的走势。市场涨高了，多发点新股，调高印花税。市场跌下来了，停发新股，降低印花税。时间长了，市场就失去了自身调整的能力，这也是A股市场一般和经济形势、海外市场不挂钩的根本原因。

特色之二，专炒垃圾股，概念股，小盘股。通过重组炒作股价之风盛行，越是绩差股，因为便宜，反而有炒作余地。注入好的资产，通过定增方式再融资，可以把股价爆炒数十倍。而绝大多数股票没有退市的风险，造成市场参与者追捧垃圾股的热情始终不减。这种情况，导致A股市场一直没有形成投资的氛围，参与者都是追涨杀跌，博取差价。

特色之三，散户占投资者比例过高。由于有涨跌停限制，股票不能退市，使得A股市场风险事实上是低于全球其他主要市场的。也正因为如此，散户在其中是能生存下来的。不需要研究市场，即使买错了股票，只要耐心拿个五年十年，肯定能够解套。这也和国际市场不同。在成熟的股票市场，如果不做功课，是可能倾家荡产的。

新的游戏规则下，这种中国特色出现了什么样的变化？

第一，注册制事实上已经推出了。这样的IPO节奏，基本是大量且匀速的，没有受到市场涨跌的影响。如果坚持这样的发行节奏，即使没有有效的退市机制，大部分股票也将边缘化，交易量锐减，成了事实上的退市。这样，通过这种手法，起码部分恢复了市场优胜劣汰的能力。

第二，限制再融资，就限制了炒作题材股和垃圾股的手段。通过对定增的限制，让上市公司一夜之间旧貌换新颜变得困难。这样，重组股、垃圾股和壳资源的价值大大下降。这也会令大量股票失去资金关注，进而边缘化。而市场在流动性失调后，大盘股将因为流动性良好而获得流动性溢价，这也是诸如茅台、白药等股票屡创新高的原因所在。

第三，靠追涨杀跌博取价差越来越难。当下，A股上市公司的数量越来越多，但是留意看的话，个股振幅越来越小。以前，涨跌幅超过5%的股票动辄数百只，现在，每天涨跌幅超过5%的股票连100只都没有了。没有振幅，就难以投机。这也是从去年开始，新股炒作盛行的理由，因为只有新股还有振幅和流动性。当证监会在新股炒作也下重手之后，市场的换手率将继续下降。

第四，散户越来越难以生存。在成熟市场，因为散户没有分析上市公司的能力，一般市场参与者都是以机构投资者为主力的。A股在这方面的中国特色，已经受到了极大的冲击。没有调研和分析能力的散户，很容易买到没有交易量、没有人关注的僵尸股。从这个意义上，A股将提前与国际接轨，散户投资者会被从A股中逐渐逼出，转移到基金等投资方式上去。

在这样的形势下，理财师要令客户明白当前A股的游戏规则。

要劝说客户不要再自己去追涨杀跌。除了真正的好股票，大部分股票都将成为存量资金博弈的战场。这就意味着，人家要赚钱，没有新韭菜了，只能赚你的钱。个人投资者在信息的获取和再加工方面，无论如何也赶不上机构投资者。所以，要配置股票类资产的话，更多的可以去配置股票型基金。而基金的选择是一件专业的工作，这也是理财师能够发挥自身价值的地方。

以前那种波澜壮阔的大牛市，今后可能会越来越难以看到了。像以前那种随便买只股票放几年的方式将不再有效。市场振幅下降，僵尸股遍地，这在未来几年将愈演愈烈。如果一定要自己买股票，一定要考虑自己熟悉的行业，选择真正有价值的公司。不排除未来数年，1元以下的股票会逐步出现，甚至越来越多的可能。

以前，我们说在A股投资，都是当成笑话来说的。不过，突然之间，这没准就成了现实了。不得不说，这种变化，对于个体来说未必是有利的。但是，对于A股的长期发展来说，也许这是好事。顺应游戏规则的改变，不要螳臂当车，这是在市场中的长期生存之道，理财师不可不戒。

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