从去年股灾后开始，保本基金一度热销。在其他投资于二级市场的股票型基金募集不起来的时候，保本基金成了万绿丛中的一抹亮色。但是，很多人对保本基金有着许多误区，这也是作为理财师，需要向客户说明的内容。
今天理财师群内的讨论主题就是保本基金。
我们首先来看看所谓保本基金，是怎样保本的？
保本基金(Guaranteed Fund)：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。在国际上，保本基金可分为保证和护本基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。
一般来说，保本基金更多的采用CPPI策略来进行保本。
CPPI策略(CPPI， Constant Proportion Portfolio Insurance)，又称为固定比例组合保险策略，是投资组合保险策略中的一种。CPPI策略通过对投资组合进行动态调整，使之既能提供下行风险的保护，又能最大化潜在收益。CPPI策略将资产分配在低风险资产（如固定收益类资产）和风险资产（如权益类资产）上，通过定量化的资产类属配置达到本金安全，用投资于低风险资产上的现金净流入来冲抵风险资产组合潜在的可能亏损，并通过投资于风险资产来获得超额收益。
举例说明，初始净资产为1亿，承诺一年期的保本基金，可能会拿9524万元投资于年收益率为5%的债券。这样，到一年期末，这笔债券连本带息共9524万*1.05，正好保本，而这一年间，1亿-9524万=476万元就可以用于投资股票，获取收益。即使出现极端情况，476万元亏光，也不影响保本的承诺。
不过，如果这一年股票市场平均收益为20%，该保本基金年末净值可能是1亿+476万*1.2=10571.2万元，收益率只有5.71%，远低于市场平均收益。但是，如果这一年间市场平均下跌了20%，该保本基金年末净值将为1亿+476万*0.8=10380.8万元，收益率为3.8%，也要大幅度好于市场平均。
当然，这里进行的是非常简单的测算。事实上的保本基金运作要远远比这个复杂，但是大体上的思路是近似的。
接下来我们来看看客户咨询保本基金时，可能会常出现的说法。
说法一：保本基金就是普通基金上加了一个保本承诺。
这个说法是错误的。这个误区也是客户中最常见的误区。事实上，我们刚才举的例子就非常清楚的说明了，保本基金在保本的同时，也大幅度的降低了收益的可能。从这个意义上，保本基金更适合于非常低风险偏好的客户，而不适合风险偏好高的人。
说法二：保本基金没有风险。
日前，证监会对《关于保本基金的指导意见》(以下简称“新规”)进行修订，目的在于加强监管，防范有关风险，保护持有人合法权益。
其中有一条是：适度控制保本基金规模，降低行业风险。明确基金管理人管理的保本基金，合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额，不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍(其中保险资管公司为1倍)。同时规定证券公司担任基金管理人的，应按照合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额的20%计算特定风险资本准备。
这样来看，保本基金在目前的监管环境下，大体上可以被认为是风险极低的。当然，如果碰到极端的市场环境，导致基金公司或者担保公司在保本期内倒闭，购买的固定收益产品也出现兑付困难的话，是有可能亏损本金的。但是这种情况出现概率极低，一旦出现，可能是系统性的金融危机，其他的金融产品更加不安全。
说法三：保本基金什么时候买都保本。
真正要享受保本基金的保本条款，基金公司一般要求基金持有人在认购期内买入并持有到运作周期结束。认购期内购买，持有到期，这是两个先决条件，缺一则不满足保本条件。
故此，保本基金在运作过程中是可能低于保本线的。事实上，受债市调整影响，目前182只（A/B/C分开算）保本基金中有87只已跌破净值，另有不少产品的安全垫正在逐渐变“薄”，投资运作受到明显限制。
说法四：保本基金可以随时赎回。
这个说法本身是对的，保本基金过了封闭期后就可以随时赎回。但是要注意的是，提前赎回不享受保本承诺，而且赎回费用比起普通基金来说一般较高。这就意味着，投资于保本基金的资金一定不要是近期要用的钱。
说法五：保本基金和理财型保险差不多。
这个说法是错误的。二者有很多类似之处，但是毕竟不是一回事。
保本基金的流动性较之理财险要更好，虽然提前赎回的费率高于普通基金，但是较理财险提前退保的损失要小得多。
不过，理财型保险毕竟也是保险。比起保本基金，它有着一定保障的功能。此外，理财险有着更高的保证利率。
因此，理财型保险和保本基金都适合低风险偏好的人群，可以视资金的流动性要求来选择对应产品。
最后，我们来分析一下，保本基金更适合什么样的人群。
风险偏好较低的人群：风险承受能力较低，而又期待分享股市收益的投资者；
资金有特定长期目标的人群：为未来长期目标，比如为子女教育金、养老基金等需求进行储备的中长期投资者；
有资产配置需求的人群：保本基金可以在资产组合中扮演“安全垫”的角色。希望在不同投资品种进行均衡配置，以获取长期稳健收益的投资者，可以配置保本基金。
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