国内快讯
【31省份3月CPI出炉：26地物价涨了】国家统计局日前公布了31省份2021年3月居民消费价格指数(CPI)，数据显示，26省份3月CPI同比正增长，浙江成为涨幅最大的省份，达1.3%。5省份CPI同比回落，湖北降幅最大，同比降1.6%。
【远胀近忧：大宗商品涨价浪潮汹涌】美国通胀预期的飙升引发了投资者对全球通胀的担忧，部分数据显示全球通胀预期也正在抬升。中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明对记者指出，若美国通胀大幅反弹，美元作为全球货币，或将通过全球大宗商品价格等对新兴市场国家形成输入型通胀，同时美债收益率上行或也将对新兴市场国家的金融市场产生一定的冲击。面对可能出现的输入型通胀，分析师们认为中国应采取灵活的货币政策和财政政策以防范潜在的风险。
【工信部拟规定：2025年规模以上制造业企业基本普及数字化】4月14日，工信部公开征求对《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿)的意见。征求意见稿中提到，到2025年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。
【央行工作论文】我国要认清人口形势已经改变，要认识到人口红利当时用得舒服，事后是需要偿还的负债；要认识到人口惯性是跨代际的巨大力量，其反作用力将导致人口反方向变化；要认识到教育和科技进步难以弥补人口的下降。为此，应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难，综合施策，久久为功，努力实现 2035 年远景规划和百年奋斗目标。
央行在工作论文中指出，我国的人口转型不同于发达国家。
1.人口转型更快
一是人口转型期短。与发达国家人口转型持续一、二百年相比，我国从建国后逐渐开始转型，预计到 2035 年左右进入第Ⅳ阶段，前后也就八十年。因此我国从人口膨胀到人口趋少、从就业压力到劳动短缺，时间更短、转变更快。这意味着我国远没有发达国家那么长的时间来做准备。
二是人口红利期短。以总抚养比小于 50%作为人口红利的判定界限，我国1995 年降至 50%以下，2019 年为 41.5%，预计 2030 年超过 50%，显示人口红利还有十年；另外，上世纪六、七十年代生育高峰出生的人还有约十年退休，所以说人口红利还有十年。但总共算起来，我国的人口红利期只有 35 年，这与日、韩、加等发达国家相比，都要更短。
2.老龄化更严重
一是老年人规模大。2000 年，我国 65 岁及以上老年人口约 8827 万，占比 7%，进入老龄化社会；2019 年，该数据分别为 1.76 亿和 12.6%。中国老年人口规模长期居于世界第一。
二是老龄化速度快。联合国数据显示，1990-2019 年，世界老年人口年平均增速为 2.7%，发达国家为 2.1%，而我国为 3.2%，预计未来二十年都将快于世界平均增速。2000-2019 年，我国 65 岁及以上老年人口占比从 7%上升至 12.6%，预计 2022 年超过 14%，由老龄化社会进入深度老龄化社会32。这一过程仅用 22年，远快于最早进入老龄社会的法国（140 年）和瑞典（85 年），也快于美国（72年）。
此外，发达国家老龄化通常发生在高收入阶段，其进入老龄化社会时人均GDP 多在二千美元以上，进入深度老龄化社会时多在三万美元以上，但我国该数字分别为约一千和一万美元。
3.少子化更严重
1950-2019 年，我国迅速从高生育率国家转变为低生育率国家（其中上世纪九十年代以来总和生育率低于更替水平并持续走低），总和生育率从 6.71 下降至1.70，减少 5.01，同期美、日、英、法则分别减少 1.28、2.08、0.33 和 1.00。
我国生育率下降更快，除了有收入上升导致生育机会成本上升的原因外，还有其他因素，比如：计划生育加速了生育率的下降；家庭资源集中于独生子女，抬高了养育成本，降低了妇女生育意愿；育龄妇女减少、生育窗口期缩短，也带动生育率加速下降。
应对之策：
老龄化意味着净消耗，少子化意味着没产出，那很自然的应对方法就是储蓄。放开和鼓励生育，是劳动力的储蓄；储蓄和投资，是资本和产出能力的储蓄；完善养老体系，是财富的储蓄；教育和科技进步，是生产率的储蓄。
一是全面放开和大力鼓励生育。出生率取决于育龄妇女占比和生育率，前者受历史人口状况的影响，改变起来难度大；后者受当前妇女认识的影响，提高起来见效相对快。一方面要全面放开生育（三胎及以上）。不要再犹豫观望已有政策效果，要趁着现在部分居民想生又不让生时放开，等到大家都不想了再放，则没了用处。另一方面大力鼓励生育。要创造良好的生育环境，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中遇到的困难，让妇女敢生、能生、想生；倡导生育不仅是父母和家庭的事，而且是国家和社会的责任。
二是重视储蓄和投资。首先要高度警惕和防止储蓄率过快下降的趋势。要清楚我国不仅肩负发展的重任、而且面临沉重的养老负担，要明白没有积累何来增长。其次要认清消费永远不是增长的源泉。要明白由俭入奢易、由奢入俭难；要清楚发达国家消费率高有历史原因，其力图改变、但回天无术，因此不要以此为学习的榜样。第三要重视投资。要扩大国内中西部的投资，虽然我国总体的资本边际收益持续递减，但中西部的机器换人仍大有可为；要扩大走出去，尤其是亚非拉的投资，因为这些地区提供了大量的、仅存的人口红利。
三是推进养老改革。首先，养老制度要由即时支付型转为储蓄型。我国现有养老体制的初衷是考虑了储蓄养老的长远需要，但实际执行下来变为现收现付的Pay As You Go。这在人口结构不变的情况下尚能勉强维持、也简单易行，但遇上人口转型带来的老龄化危机，则难以应对。
其次，区分基本保障和个人账户。绝大多数人混淆二者并将二者置于养老金下统一讨论，给我们的认识和行动带来了巨大的困扰。实际上，两者的目的、产品性质、资金来源、缴费标准等都有根本不同。
四是促进教育和科技进步。未来我国由要素驱动转向创新驱动不是一句空话，而需要实实在在的支持。首先环境宽松。要抓主要矛盾，把握好创新与监管的平衡。其次建立基本的社保体系。创新要冒风险，如果人们知道即便失败，也有饭吃、有房住、有病看，就会敢冒险、敢创新。
【深圳首批集中供地5月中旬竞拍】全国22个重点城市宅地供应“两集中”的消息发布后，相关城市陆续开始公布集中供地计划。一线城市中，继广州、北京之后，深圳也于昨日交上了首份“答卷”。4月14日，深圳公共资源交易中心微信公众号挂牌了深圳首批集中出让的6宗宅地，总建筑面积约91万平方米，起始总价约105.76亿元，预计将于5月13日集中竞拍。与广州、北京此前公布的首批48宗、30宗地块相比，深圳的首批挂牌土地在数量上略显单薄。
行业快讯
【着眼长远 理性看待白马股“闪崩”】随着一季报业绩预告陆续披露，部分业绩不及预期的白马股先后“闪崩”，尤其是顺丰控股、美年健康等公募基金重仓白马股股价巨震，引发市场各方的强烈关注。然而，从上市公司成长路径和长期投资的角度，一个季度业绩不及预期，并不能否认部分明星公司的长期价值，也不能掩盖白马股整体的稳健业绩。优秀公司的成长会经历磕磕绊绊，长期投资的过程也充满纠结和耐心的考验。在优秀公司发展的低谷期不失希望，在狂飙突进的成长期保持冷静，投资者才能伴随公司共成长。短期来看，受经济周期、投资者情绪、事件驱动等因素的影响，上市公司的真实价值与股价会出现阶段性的较大背离。但从长期看，股价会趋向公司的真实价值。投资者只有着眼长远，排除短期干扰，才能获得满意的长期回报。
【年内307家公司斥资400亿元回购股份】今年以来，A股上市公司回购热情高涨。截至4月14日，今年以来，A股有185家公司发布187单回购预案（以董事会预案公告日统计），同比增长152.27%。从具体实施来看，共有307家公司耗资近400亿元实施回购（部分为去年发布预案今年继续实施）。其中，美的集团以86.64亿元的回购金额，刷新A股单次回购新高。
【下降20%！3月房地产信托融资规模同比大幅下滑，仅为424.62亿元】3月集合信托产品的成立规模大幅反弹，金融类信托产品的增长极为显著， 与之对应的则是房地产信托规模大幅下滑，据悉3月房地产类信托募集规模同比下滑超20%，仅为424.62亿元。3月份共计成立集合信托产品2325款，环比增加54.71%；成立规模1640.88亿元，环比增加67.08%。无论是从数量上还是规模上来看，集合信托均有不小的增幅。不过在数量、规模上涨的同时，集合信托平均收益率却快速下降。3月集合信托平均收益率为6.88%，环比减少0.04个百分点。这也是自去年10月以来，单月集合信托收益率首次下滑。房地产信托持续降温的原因有两方面：一是严监管下的融资类业务压降规模直接影响房地产信托；二是多家房企出现财务危机，市场上可投资的优质资产日益稀缺，后续非标类房地产信托规模或将持续压降。不过，金融类信托中的标品业务由于符合监管导向，正逐渐成为信托公司布局的重点方向。房地产信托“影子银行”式的业务模式难以维持，业务转型方兴未艾。2020年，传统以开发贷为代表的房地产信托业务萎缩，股权投资类、永续债类及资产证券化等能够实现债务出表的融资方式是房地产业务转型的主要方向。从细分领域来看，房地产信托的展业重心开始有所偏移，部分信托公司避开监管层重点关注的商品房市场，而在旧城改造、长租公寓、养老地产等具备一定特色的房地产细分领域开拓新的业务空间。
虽然规模不断萎缩，但是房地产信托的预期收益依旧可圈可点，根据同花顺的统计，今年房地产类信托收益不少都在8%以上，如近期发行的民生信托——至信1159鑫苑西安项目股权投资第10期，预期收益率达到8.2%。
深圳一家信托公司负责人对21世纪经济报道记者表示，现在一年能给出7%收益的产品，一半都是“房托产品”。“不可否认，虽然几经调控，但是房企的发展依然如火如荼，依然是争相合作的香饽饽。”
从房地产类信托的资金投向来看，头部房企和经济发达地区是“吸金”重点。3月成立披露产品投向地区房地产类集合信托中，信托资金投向热门地依然集中在广东、江苏和浙江。
【芯片短缺涨价潮蔓延：珠三角有下游企业暂停接单】2020年下半年开始持续至今，以5G手机、PC、平板电脑为代表的电子产品出货量大增，相关半导体产品的需求量激增，但受制于有限的晶圆制造产能，芯片供不应求的矛盾凸显。供需矛盾愈演愈烈之下，国内外芯片厂商接连发出调价通知单。“去年下半年以来，来自上游供应商的调价单一张接着一张。4月份刚提了价，估计接下来还要涨。”一家电子企业负责人无奈地说。芯片涨价潮汹涌，下游企业不得不面对成本上涨的压力。在缺芯压力下，众多企业陷入有单不敢接的尴尬境地，有的企业不得不暂停接单，并延缓了出货周期。而多位业内人士分析称，芯片短缺及涨价现象，将会贯穿整个2021年。依附其间的下游企业，将不得不在压力之下继续负重前行。
【字节跳动将赴港上市，估值约4000亿美元字节跳动向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程】据媒体报道，字节跳动的估值正接近4000亿美元。字节跳动成立于2012年3月，目前字节跳动旗下拥有今日头条、抖音、西瓜视频、TikTok等多款知名应用，并在教育、电商、游戏、企业服务等多个新领域有布局。据4月1日《南华早报》报道，多位知情人士称，对私募股权投资者来说，字节跳动的估值正接近4000亿美元。字节跳动的最近一轮融资消息发生于2020年11月。该轮融资由美国私募股权公司红杉资本和KKR领投，对应估值约1800亿美元。
据公开报道，字节跳动至少完成过9轮融资，参与投资的机构包括Sequoia Capital（红杉资本）、SIG（海纳）、Tiger Global Management（老虎环球基金）、General Atlantic（泛大西洋资本）、KKR、Coatue、软银、DST等，累计融资数百亿美元。据悉，这些资金主要用于字节跳动全球多款产品和多条业务线的快速发展，尤其是TikTok在海外的扩张。
国际快讯
【美联储褐皮书：美国经济活动加速至温和增长阶段】就业增长有所回升，大多数地区的员工人数都出现了温和增长；尽管供应链受到限制，美国制造业仍在扩张；自上次报告以来，物价“略微加速”上升；许多地区报告房价温和上涨，一些地区房价上涨则更为强劲。
【美联储主席鲍威尔】美国经济似乎已来到拐点，经济和就业正进入快速扩张期，但新冠肺炎病例激增的风险仍然存在；在2022年年底之前加息的可能性非常小，大多数美联储官员认为2024年前不会加息；预计将在加息前开始减少购债规模。
【IMF将欧洲2021年通胀预期大幅上调1.1个百分点至3.1%，部分原因是大宗商品价格走高】并认为欧洲经济有望在2022年恢复到危机前水平。欧洲央行行长拉加德称，美国的财政措施将使欧洲GDP在中期内提高0.3%，对欧元区通胀的溢出效应为0.15%。
金融市场
【A股震荡上行，上证指数涨0.59%收复3400点】深证成指涨1.55%，创业板指涨2.24%收复2800点。两市成交额6540亿元；北向资金实际净买入57.31亿元，连续3日净买入，京东方A获净买入16.71亿元，隆基股份遭净卖出8.74亿元。
【市场点评】昨天A股缩量反弹，上证综指仍在3400上下“宽幅震荡”，未见趋势性上涨的迹象。旅游餐饮等可选消费板块领涨，医药板块微跌，恒瑞医药因财务报销款问题遭财政部处罚，股价大跌5.32%。高估值板块虽然已经大幅回调，但仍不便宜，短期还是建议投资者调整结构，行业均衡配置。三星级投资机会下，留足子弹比较重要，中性建议股债六四开，平衡型投资者仓位可控制在40%-60%。
【美国三大股指收盘涨跌不一】道指涨0.16%，标普500指数跌0.41%，纳指跌0.99%。道指、标普500指数盘中再创新高。高盛、旅行者集团、雪佛龙均涨超2%，领涨道指。科技股普跌，苹果跌1.8%，特斯拉跌近4%。美国最大加密货币交易所Coinbase上市首日收报328.28美元，较开盘价381美元跌13.8%， 但比250美元参考价格上涨逾31%。每当有迹象表明经济正在走强、通胀正在上升(这最终将导致利率上升)时，投资者就会对科技股失去兴趣。
公募基金投资组合优选
面对近期A股市场的震荡，优选基金组合：
1、主题行业轮动（进取型）：2019年收益47.86%，2020年收益67.19%；2018年8月20日（组合成立）至2020年12月31日，累计收益130.68%，最大回撤-13.35%。
2、最优夏普比率（平衡型）：2019年收益18.23%，2020年收益26.40%，2017年2月15日（组合成立）至2020年12月31日，累计收益59.76%，最大回撤-8.6%。
3、多元资产配置（中度保守型）：2020年收益11.41%，2019年3月14日（组合成立）至2020年12月31日，累计收益19.23%，最大回撤-4.17%。
IFA公募基金开户链接：https://m.ifastps.com.cn/referral/tab/home?referral=RYC，开户推荐码请咨询理财顾问。
保险产品优选
【养老年金：复星保德信星享福】
年金领取确定：养老年金领取时间、领取金额、领取频率写进合同；
年金模式可选：两种养老年金领取模式 : （1）以每年6%增额 （2）等额，可按需选择；
终身持续领取：养老年金领至终身，活到老领到老， 与生命等长的现金流；
身价获得保障：不幸身故，给付现金价值与实交保险 费两者较大值；
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