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瑞幸冲击波仍在发酵，8成中概股市值归零？

 
    “瑞幸事件”爆发以后，陆续有中概股被做空机构狙击，中概股再度出现信任危机。最近被做空的事件主要有这几个。
 
4月2日瑞幸咖啡自曝财务造假，称瑞幸咖啡首席运营官兼董事刘健以及几名下属从事了捏造交易等不当行为，从2019年2季度到4季度期间，涉及伪造销售总金额约为22亿元人民币，期间某些成本和费用也因此大幅膨胀。
 
4月7日Wolfpack Research在7日晚称，爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假，即虚增用户数、虚增收入，同时为了掩盖虚增收入的事实，又采取了虚增成本的手段。浑水表示帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。
 
4月8日好未来教育集团(TAL.N)自曝财务造假，称在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”，公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻量级(LightClass)”的销售数据。
 
4月30日香橼研究发布针对跟谁学的第二份做空报告，指控伪造40%的注册用户。在前一份报告中，指控公司虚构了70%的营业收入。
 
上述个股中，瑞幸咖啡4月暴跌84%，跌幅位居中概股榜首。爱奇艺小幅下跌4.7%。跟谁学4月全月跌6.6%，5月1日跌5.92%。好未来全月处于震荡状态，小幅涨1.7%。
 
近期，美国最大在线券商之一盈透证券通知客户，计划对持有中概股低市值股票的客户从4月30起实施新的保证金规定。称基于当前的保证金计算公式，将采取一种新的压力测试。这种压力测试旨在模拟市值15亿美元中概股在下跌期间引起的一系列浮动。根据测试，中小市值股票要缩水15亿美元，其中15亿市值以下的股票将跌到0！
 
从整体来看，信任危机爆发后，中概股表现不佳。
 
根据Wind统计，4月全月共有99只中概股出现下跌，占比40%。其中跌幅在20%以上的共有18只。
优点互动大跌55%；美联国际教育与GREENLAND TECHNOLOGIES分别下跌49%、40%；信而富和房多多均跌30%以上。
近期，美国最大在线券商之一盈透证券通知客户，计划对持有中概股低市值股票的客户从4月30起实施新的保证金规定。
 
 

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做空主力浑水为什么对中国这么熟？

原因竟然是，浑水创始人是中国通！
2005年，时年也是29岁的美国新泽西青年卡森·布洛克（CarsonBlock）来到上海。布洛克低调神秘，12岁就梦想到中国淘金，1998年前的四年大学求学生涯里，主修金融，辅修中文，2005年拿到芝加哥肯特法学院的法律学位后，布洛克奔赴中国。
 
布洛克擅长说一口流利的普通话，有长期关注研究A股的习惯。这种习惯让他等候在命运机遇的门口。
 
2010年初，布洛克的美国父亲委托他调查东方纸业。这家企业于2007年11月在美国OTCBB上市，2009年12月17日转板纽交所，之后一个多月，股价达到13.58美元的高峰。
 
布洛克和自己在南加州大学同学SeanRegan在东方纸业大门蹲守，发现这家要募集约490万美元资金扩充生产线的造纸厂一个半小时里只有一辆空卡车转来转去，而不是他们预估的至少100辆运输繁忙的卡车。
 
一系列调查后，布洛克一面撰写报告，一面感觉到新的事业起点正在来临。对此时的布洛克而言，中国企业里一些像东方纸业一样的企业，已经成为一座待他挖掘的“金矿”。这样的企业在他之后的做空案例中比比皆是。
 
当浑水公司在这年6月28日注册成立后，布洛克仅向券商借来了4000美元的东方纸业股票期权，一面立马发布了做空报告，指出东方纸业虚造业务、财务造假等一系列罪名。后者股价此后一直没回过神来。时至今日，东方纸业的股价仅剩不足1美元，而报告发布前为8美元多。这种做空方式是欧美市场常见套路，商业模式清晰：做空机构先发现问题公司并着手调查，完成做空报告后，向券商借入标的公司的股票并卖出，之后发布做空报告，等待问题公司股价大跌后，低价购入股票还给券商。
 
 
今年1月，浑水发布由匿名方提供的瑞幸做空报告。报告发布方称他们雇佣了92个全职和1418名兼职调查员，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店共录制了11260小时视频，并收集了25000多张瑞幸咖啡小票。都是这种调查方式的体现。不过，事后媒体报道，报告的提供方可能是雪湖资本，一家在香港和北京开设了办公室的资产管理公司。
2010年至2020年初，浑水共做空过35家企业，其中18家中概股，多数以胜利收局。这些包括承认造假的绿诺国际、瑞幸，退市的中国高速频道、多元环球水务等。
 
18家中，退市的达9家。
 
按照布洛克的说法，浑水70%的做空会成功。
 
或许从十年前蹲守在东方纸业门口的那个春天开始，布洛克已经明白，“中国企业恶劣的竞争环境也许是中国公司财务不规范，进而恶性循环的原因”，这使他从那时起将“浑水”作为了新事业的起点。
 
布洛克太适合做空中概股了：熟悉中国法律，本身是金融专业出身，对美国和中国二级市场熟悉，又精通中文。和英国人胡润一样，他们的事业都是欧美专业人才作为“中国通”下的产物。
 
但布洛克做空事业发达的客观原因，仍是中概股本身的痛处。中概股被做空，大多由于存在或多或少的财务造假、基本面恶化、估值泡沫等问题。在A股市场，2018年，中国证监会对多达310件违法违规行为案件作出行政处罚，这些行为大多由于监管的电子眼所发现。
 
在美股，由于做空机制存在，引发了自下而上逐利性监督。布洛克曾说，在中概股公司中，20%至30%的收入虚增往往是“正常的”，或者说被广泛接受的。这种现象成了浑水和其他做空机构围猎中概股的引子，正如血腥味对鲨鱼而言。

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如今，在国际做空场上，券商与律所、调查机构联合起来的做空机制，成了产业链。

 
该链条下诞生的做空行为像是一个让市场重新审视上市公司的审判庭，这个场合，旁听的投资人获得更准确的定价，市场用它遏制“恶”。
 
瑞幸事件后，吴晓波撰文说，今天中国的财经媒体都垮没了，否则，以中国财经记者们的专业能力和扒粪精神，真没布洛克和浑水公司什么事儿。
 
假设未必能成真，但浑水们“活在当下”。