全球金融危机过后数年，美国经济和金融市场似乎再次迈入了稳定而繁荣的康庄大道。然而，数十亿美元撤出垃圾债券市场、零售销售极度令人失望、抵押贷款申请处于14年低点、不断增加的地缘政治风暴让投资者担惊受怕，怎能不让人质疑美国经济复苏？外媒Zero Hedge以多达14条的理由，批驳了美国当前经济的虚假“幻象”。
美国金融市场正在经历一场大事，这事在 2008年曾发生过一次：上一次的美股大崩盘前，大批资金从垃圾债券中抽身。现在这事又发生了，市场对高收益债券刚刚经历了“六西格玛事件”。而且，这不是表明美国经济可能已经在奔溃边缘的唯一迹象。零售销售极度令人失望，抵押贷款申请处于14年低点，不断增加的地缘政治风暴让投资者担惊受怕。尽管基本面继续变得更糟，在很长一段时间以来，美国经济一直相对稳定。不幸的是，现在有一堆迹象表明这种相对稳定时期即将结束。以下就是美国经济虚假繁荣可能即将破灭的14条铁证。
1，美国垃圾债券市场本月初刚刚经历了“六西格玛事件”，这件事发生的概率只有5亿分之一。数十亿美元撤出垃圾债券市场，高盛以“六西格玛事件”(6-sigma event，即六标准偏差)来形容撤资势头之猛，一些分析师担忧金融崩溃“近在咫尺”。
汤森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)最近公布的数据显示，8月6日止当周，投资者将71亿美元资金撤出美国的高收益垃圾债基金，规模为历史之最。近几周来，资金大举撤出高收益债券基金，“谋求高收益”交易主导市场已有数年时间，近期出现了“退潮”迹象。
2，垃圾债上一次出现此种级别的资金撤离要追溯到2008年金融危机期间。当时，在拐点时刻，债市比股市反应更快。英国《每日电讯报》(The Daily Telegraph)报道也解释说，经济危机发生时，债市往往先于股市崩盘。这次是不是历史重演？
3，美国零售销售连续3个月低于预期，市场也刚刚收获自1月以来最差的零售单月表现。
美国商务部(DOC)周三(8月13日)公布的数据显示，该国7月零售销售月增长为零，为今年1月以来最疲软表现，预期增长0.2%。DOC在报告中表示，因受汽车交易商订单减少，加上家具、家电等销售疲软影响，且薪资涨幅不温不火，这些抑制了消费者的购买力。数据公布后，黄金价格快速反弹，美元指数和10年期美债收益率迅速下跌。
4，情况坏到连沃尔玛这样的行业标杆也觉得深陷泥沼。这位全球最大零售商今年第二季度销售额出现连续第5个季度下滑，且未来前景也不见得更加光明。
5，抵押贷款申请的4周均值触及14年谷底。当前状况甚至比2008年金融危机顶峰时还要严峻。
6，原本发展该如日中天的科技行业也在面临大洗牌，大规模裁员总数已达到去年整年水平的68%。
在今年上半年，美国科技类企业的裁员总计划为48402人，比去年同期的28883人多出了68%。而在此背景下，科技领域今年的裁员人数预计将创下自2009年之最。鉴于上述数据范围仅涵盖了今年上半年时的状况，7月份刚刚发生的微软裁员1.8万人的状况尚未被统计在内，因此7月份的实际非农就业数据受到的冲击可能更为显著。
7，根据美联储消息，40%的美国家庭当前都有承受财务压力的迹象。
8，美国房屋拥有率降至1995年来的最低水平。
9，调查显示，76%的美国民众现有储蓄无法满足未来6个月的开销。
10，美国股市回调的迹象越发真切，主流媒体也在不断报道熊市可能性。例如，“市场修正临近？华尔街已站在悬崖边”成为了CNN本月早些时候的头版头条。
11，伊拉克内战已越来越难以控制，奥巴马不久前宣布再向伊拉克北部派遣130名军事顾问,其中包括海军陆战队对外和特种部队。伊拉克是全球第七大石油生产国，如果石油输出被迫中断，将造成严重后果。
12，由于在乌克兰危机，俄罗斯目前正承受着整个西方阵营的全面制裁。作为“回报”，俄罗斯也积极制裁美国和欧盟。全球贸易受阻也定会限制美国经济。
13，以色列和哈马斯之间的3日停火即将结束，哈马斯官员表示已做好“持久战”准备。如果找不到解决方案，那么中东地区全面爆发战争似乎只是时间问题。
14，埃博拉病毒,在西非肆虐，如果这一致命病毒扩散至美国，那么对于经济的冲击也是不言而喻的。
2018年12月3日，美国5年期国债收益率与3年期国债收益率出现倒挂，后者一度较前者高出1.4个基点，是自2007年以来美国国债收益率曲线首次出现倒挂。次日美国股市随即大跌，道琼斯指数、标普500指数及纳斯达克指数分别跌3.10%、3.24%及3.80%。
至2019年中，美国经济和金融市场情况与去年底相比已发生改变。在贸易紧张局势和不温不火的经济数据中，美国经济形势急转直下，美国国债收益率迅速下行。
自5月23日至6月14日，美国国债收益率曲线持续倒挂且倒挂程度有所加深。6月3日，美国10年期国债收益率跌破2.1%，10年期和3个月期美国国债收益率之差降至-28BP。至6月11日，3个月期国债收益率已与2年期、3年期、5年期和10年期国债收益率均形成倒挂；2年期国债收益率也涨超了3年期、5年期国债收益率。而此前在今年3月22日至28日一周内，美国国债收益率也曾短暂倒挂，10年期国债收益率跌到了3个月期以下。
与此同时，许多其他国家的国债价格也集体上涨。6月5日，日本10年期国债收益率跌至负值，收于-0.126%，创近两年来新低。德国10年期国债收益率6月7日收于-0.254%，创历史新低；同日，西班牙10年期国债收益率也创下历史新低0.551%。
收益率曲线倒挂了会如何
不少研究表明，使用股票市场的表现预测经济危机的成功概率不高；但是，美国国债长期和短期收益率的差值，特别是10年期与3个月期利差，对美国经济周期有显著的预测效果。
图1 美国10年期与3个月期国债利差与经济衰退的关系
数据来源：www.newyorkfed.org
图1画出了自1959年至2019年5月美国10年期与3个月期国债月均利差与美国国民经济研究局（National Bureau of Economic Research, NBER）所认定的经济衰退时期（阴影区域），其中红圈标出了收益率曲线开始倒挂的位置。
在过去59年，基本在每次经济衰退之前的两年内都会发生收益率曲线倒挂现象。收益率曲线倒挂准确地标记了自1965年以来的7次经济衰退，只有一次属于假“阳性”（第一个红圈）——在20世纪60年代中期，美国经济出现了放缓，但官方最终没有认定为经济衰退。另外，在1960年那次经济衰退之前，10年期与3个月期国债收益率虽未发生倒挂，但两者利差已经缩小到30个基点。
图2 美国国债利差所预测的衰退概率与真实经济衰退的关系
基于美国10年期与3个月期国债利差，纽约联储建立了一个对未来12个月发生经济衰退的预测模型。比如，基于截至2019年5月的数据，模型可以预测出12个月内，也就是到2020年5月时发生经济衰退的概率。
图2画出了自1960年以来的预测概率。自1965年起，如果预测发生经济衰退的概率超过了30%，那么未来12个月基本就会发生经济衰退。唯一的例外也是前面提到的1967年9月至1968年2月，预测显示发生经济衰退的概率超过30%，但经济只是增速放缓，而后企稳回升。今年5月，该模型预测在2020年5月前发生经济衰退的概率是29.6%，已经非常接近30%这个临界值，而且概率值在进入2018年后处于上升通道。
表1 美国10年期与3个月期国债收益率倒挂发生时间
以及经济衰退开始时间
数据来源：Bloomberg，NBER
表1列出了美国自1965年以来7次经济衰退开始时间以及相应10年期与3个月期国债（月均）收益率倒挂的发生时间。7次时间间隔平均为12个月。间隔最短的一次是在1969年7月发生的倒挂，半年后的1970年1月经济就开始衰退；最近的一次经济衰退开始于2008年1月，此前17个月就发生了10年期与3个月期国债收益率倒挂。
虽然每次经济衰退的历史背景不尽相同，但出现收益率曲线倒挂的模式非常相似：不同期限国债之间利差的下降通常是由短期利率的显著提升所驱动。与此同时，长期利率通常只是略有提升，甚至会出现下降。
图4 美国10年期和3个月期国债收益率走势
数据来源：www.treasury.gov
从图4可以看出，2019年6月美国国债出现的收益率曲线倒挂模式和以前是类似的：3个月期国债收益率由2017年初的0.5%一路上升至2.4%左右；同时，10年期收益率先是从2.5%上升到2018年11月8日的高点3.26%，此后就一路下降至2019年6月3日的2.07%。其间，10年期和3个月期国债收益率在2019年3月下旬曾短暂倒挂；自2019年5月23日至6月中，倒挂一直持续，阶段性最大利差是2019年6月3日的28个基点。
来自债券市场的警钟在半年前就已敲响。目前美国经济可能已经来到顶部，经济增速放缓和衰退的风险正在增加。
关注
发生经济大萧条时什么最保值，在经济萧条的情况下，所有的人财富都会缩水，相对而言，有一些资产可能会保值。
一是美元，美债和优质的美国股票，美国是世界上的超级大国，不管我们愿不愿意，如果新兴的国家出现经济大萧条，美元和美债还有美国的优质股票是相对稳定保值的。
二是欧美国家的房产类投资，欧美国家相对新兴国家来说是稳定成熟的，房价比中国低，房价相对稳定，是永久产权，当新兴国家出现经济萧条时，这类资产是可以保会值的。
三是黄金白银，当新兴国家出现经济萧条时，新兴国家的货币是会大幅贬值的，而黄金和白银在这种情况下是具备保值功能的。
四是优质的上市公司股票，有少数优质的上市公司的股票和股权是能保值的，笔者讲的是少数优质的有核心竞争力的上市公司的股票，而不是所有的股票。
五是粮食，当经济萧条时，货币是贬值的，只有粮食是会大幅升值，出现经济问题后，什么都会贬值只有粮食不会贬值，不管出现什么经济问题，人们还是要吃饭，还是要活下去，粮食就成了维持人们生命的最重要的保障，到那时，大家都会抢购粮食。
如果出现经济大萧条也只有以上的资产能保值，当然，我们不希望我国出现经济萧条，希望国家能救股市救经济。
