众所周知，我大A股从1月4日起的2440.91点，最高涨至4月9日的3288.45点，3个月最高涨幅达34.72%，这算上一波不小的牛市了。

在这个周期里，想必大多数人是赚钱了。但是，检查自己的账户，你的收益率跑赢了指数吗？如果把周期扩大到三年，2016年4月29日，上证指数是2938.32点，到今年的4月29日，指数是3062.50点，指数期间涨幅4.23%。那么，又有多少人在这期间，能够跑赢指数呢？

对于前一个问题，很多人的回答是：我跑赢了指数。但是对于后一个问题，能做出肯定回答的人，恐怕会少去一多半。

为什么？

这就是长期和短期的差异。3个月内你能做到的事情，3年内就未必还能做到，那就更不要提30年了。

沃伦·巴菲特的观点是：大多数试图跑赢大盘的经理最终都会失败。

他在和Protege Partners的合伙人Ted Seides进行了一场著名的赌局。他说：“在2008年1月1日到2017年12月31日的10年时间里，标普500指数基金的年复合增长率将会高于任何对冲组合基金。”

到了2018年，中间的10年间，标普500指数尽管遇到过金融危机重创，但是后面紧接着就是美国史上持续时间第二长的大牛市，所以整体来看，尽管未达到过去50年该指数平均年化收益9.7%的水平，但同期Ted Seides选择的5只一篮子对冲基金平均增长年率仅为2.2%，也就是说，如果同时在2008年将100万美元投入指数基金，期末将拿回252.4万美元，但如果你投入了Ted Seides的主动管理组合，期末只能拿回124.3万美元。纯看收益的话，差异大到6.27倍之多！

如果基金经理都只能做到这个地步，长期来看，你未必比基金经理做得更好。换句话说，凭借你自己主动选股，也许你会大幅跑输市场，甚至出现亏损。

所以，如果以长期收益和有限管理为出发点来购买投资品种，一般选取特定的指数ETF作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，这样的方法很可能会取得更好的回报，这就是被动投资策略。

采用被动投资策略最佳的方式是定投。因为没有人能预测指数的真正底部在哪里，所以定投可以有效摊低成本，最终有效获得市场的平均收益。

当然，这不是说主动策略就不重要。因为定投再好，终究也要选择结束定投的时点。下图是过去15年来中国A股市场的走势图。

可以看出，在现在的中国A股市场中，每隔数年，就有着明显的异常高点存在。这样，可以据此作出定投基金的赎回时点，即当定投的整体收益率翻倍之时，可以考虑赎回全部基金，然后等市场明显开始萧条后，继续下一轮定投。这样有可能会在牛市的半山腰就出局，但是好过来回坐过山车。

这样，长期来看，平均收益率会接近甚至跑赢市场。

当然，被动投资是反人性的，因为很少有人能够耐心的等待这么长期的回报。但是投资本身也就是反人性的，顺着人性的投资多数是亏钱的，不是吗？