近跟投行、私募和券商的朋友吃饭聚会，大家都很感慨，市场行情并不好做了。其实这都是大家共同的感触，现在资本市场里，大家的投资回报率越来越低，钱越来越难赚。
但是我发现，很多人其实还没意识到这个问题，特别是普通老百姓在投资理财时，动不动就是要10%以上的收益，但时代的巨轮在调整，很多人的意识却没调整过来。
我们国家改革开放以来其实就是处于“大牛市”的阶段，至少在2012年之前，大家还是觉得钱很好赚的，无论是做生意还是其他投资回报率，都还不错，所以很多人一直都有这种强烈的观念，慢钱不赚，低收益的钱不赚。
但现在我不得不说，是时候改变观念了，投资理财从现在开始，如果你拿捏不准的时候，持有现金甚至比你拿去投资还更靠谱一点，至少应该开始降低你的投资回报期望值，真的是这样的。
下面我尽可能的用通俗易懂的方式跟大家讲讲我个人的一些分析，文章有点长，可以耐心读一读。因为现在股市跌得很销魂，涨得很费劲，你想在这个暗流涌动的时代合理配置自己的资产，必须得了解一下现在全球和国内到底发生了什么事情。
10年期国债收益率创新低
最近一条让资本市场比较关注的新闻是10年期国债收益率一度跌破2.7%，这是8月11日的事情，其实国债收益率一直在持续下行，现在已经是创下8年来的新低了。
对债市不太了解的人可能不知道10年期国债收益率的表现有什么作用，我在这里可以简单讲讲。
国债一般的发行期限有3年、5年、7年等等，其中在较长的时间跨度中，10年期是中长端国债流动性最好的品种。
10年期国债作为长期无风险的投资品种，它的收益率变动方向都是市场预测经济走势的良好指标，因为可以减少市场短期流动性冲击对收益率变动带来的大幅扰动，能更纯粹地表现金融机构对未来经济的预期。
在中国银行是国内债券的主要配置方，债券收益率变动能够很好地反映银行的风险偏好和经济预期。
所以大家很清楚了，10期国债收益率创8年来的新低，也就是2008年美国次贷危机以来的新低，这意味着大概率来讲，银行的风险偏好是走低的。
这里还有一个背景，那就是今年来信用债（企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种）违约频发。
其中东北特钢屡次违约的事件，打破了债市刚兑的神话，也让整个市场彻底失去了信仰，这个事情闹得银行和辽宁那边非常不愉快。
既然信用债都能出问题，那部分投资风险偏好低的资金肯定就会选择更为稳妥的利率债（主要是指国债、政策性金融债、地方政府债券、和央行票据）了，其中国债最受青睐。
国债的配置需求高了，更多的人（机构）想买了，特别10年期国债，那债券的价格也就是债券的利率只会降低。
当然了，中长端国债收益走低，还有一个原因，我认为是跟监管层最近在整肃银行非标资产有关，说白了就是在严查银行理财产品期限错配的问题，在“围剿”影子银行，防范系统性金融风险。
这么一整肃，银行非标资产无法扩张，那银行理财的资金也会选择中长端这种无风险的国债，这样一来配置需求也会被间接拉高，导致收益率下降。
各类理财产品收益率都在下降
其实不单单是10年期的这种国债收益率在下降，很多人投资理财都应该是深有体会的，各大类理财产品的收益率都在下降。
拿最明显地例子来看，P2P理财产品在今年2月份的时候，平均收益率还有11.86%，现在已经降到10%左右，但在2013年7月的时候，P2P综合收益率高达26.35%。
P2P理财产品收益率逐步下降，除了行业因为监管的原因在逐步走向规范化，很多P2P平台不再大把大把的烧钱补贴投资人收益回报之外，其实更多的还是资本市场和经济大环境的影响，这都是相辅相成的。
道理很简单，当P2P行业逐步走向规划，逐步往理性的方向发展时，一切就会回归金融的规律来办事，也就是说给投资人的投资收益回报率，会跟着市场行情走。
那现在整个市场行情都差了，优质资产越来越少，那投资回报率自然是下降的。如果太高的话，那只能说明这类资产是劣质较多，也就是风险太高了。
当然了，虽然行业在规范，但P2P行业的竞争依然很大，很多平台还是会补贴，只是少了一些而已。
可以举的例子还有很多，比如信托产品，投资收益率也是在不断往下降，我没去观察最新的数据，但现在估计也就是7%左右的年化收益率。
银行理财产品更不用讲了，现在大概也就是3.5%，低的才接近3.0%。有的理财产品还出现倒挂的现象，也就是说一年期或者更长期的产品，比1个月、3个月这种短期产品的收益还低。
这种现象只有一种比较合理的解释，那就是银行也在防范有可能存在的利率继续下行的风险，所以才会对更长期一点的理财产品设置了低利率来对抗下行风险。
货币基金也是，大家看看各种“宝宝类”理财产品（对接的几乎都是货币基金），年化收益率已经是一降再降。
互联网理财产品的“鼻祖”余额宝，现在的年化收益率也就是2.36%左右，比行业的平均水平略低，现在货币基金的平均年化收益也就是2.5%左右。
利率下行是趋势 不排除负利率
我上面有讲到货币基金的年化收益率一直在下降，我不知道大家对货币基金有多了解。但接下里会分析到利率的问题，所以顺便讲讲货币基金收益下降的原因。
货币基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种，一般是短期货币工具（一般期限在一年以内，平均期限120天），比如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等等。
很明显，从货币基金投资的范围大家都可以看得到，既然是投资货币市场，它的收益率是会随着货币市场利率的变动而变动的，会随着货币市场利率的下降，货币市场投资品种的收益率随之下降。
而单单是利率下降这么一回事，去年央妈就用了多达5次的降息降准这种大招。我做了一张图，大家可以更直观地看去年央妈到底有多“狠”。
其实这轮降息潮，是从2012年开始的，一直持续至今，所以货币基金的收益率一直在走低，所以余额宝收益率一直下降，别怪马云，人家马大叔也不容易，总不能一直补贴收益让大家赚翻自己亏本。
另外，需要强调一点的是，货币基金存在的市场价值，更多的是现金管理的作用，一般每年年底和春节以前相对收益率较高一些，其它时间会逐步回落的，这也是货币基金收益现在跟年初比走低的一个原因。
那利率还会继续下行吗？今年以来貌似就降准一次，没降息。但8月3日有一个乌龙事件值得关注：当天发改委发声，指出“将择机实施降息降准”！不过当天下午很快就删掉这行字。
就是嘛，这降准降息的事情要做也是央妈做的，你发改委顶多只能建议一下，但是没有制定货币政策的权利的。但我细想了一下，我觉得还是值得玩味的。
因为央行召开的2016年中国人民银行分支行行长座谈会由讲到，会继续实施稳健的货币政策，适时预调微调，增强针对性和有效性。
上面央行的这段官话，套路是有点深，但我揣摩了一下，大概率认为降息的趋势是不变的，年底或有1次，从上面我讲的银行理财产品收益出现倒挂的现象，就足见降息的可能性非常大。即便今年不降，明年肯定不少，但不会像去年那样5次降息那么多。
但是，未来两年中国进入负利率时代也是非常正常的，如果按照这种每次都下降0.25%的趋势的话，到时候大家存钱在银行，肯定是贬得不能再贬了。
经济下行压力还是非常大
现在说我们在迎接负利率时代，其实一点都不夸张，从上面的分析趋势都可以看得出，归根结底，还是因为国家经济现在一直处于下行阶段。
上次人民日报刊登了“权威人士”的文章，已经明确指出中国经济是出于“L”型的状态，现在根本还没有触底，还会继续往下。
是不是经济下行压力大，大家都可以感受到，我就不多说了，去年以及今年开年我也已经多次撰文分析。
反正经济差大家都知道了，国家要刺激经济发展，就得想办法了，其中货币政策是用得最多的。常规的刺激经济的货币政策有两种方式，一种是增加货币的供给，一种是改变货币的价格，也就是利率，包括央行通过公开市场进行国债逆回购和降准降息。
增加货币的供给，也就是平常说的货币量化宽松，比如国债逆回购，其实就间接印钞了，凭空制造流动性；降准也是这样的效果，通过降低银行在央行的存款保证金，增加银行可贷款额度；降息就是降利率咯，倒逼百姓把钱从银行拿出来去消费去投资。
所以，从2008年美国次贷危机开始，我们一直是在印钞的，也就是放水。2008年的时候，中国的M2余额不到50万亿，现在是差不多150万亿。
但是我认为，其实从今年开始已经非常明显了，国家的货币政策其实效果并不大，向市场投放的货币，其边际效用是在降低的，我可以拿数据来解释。
今年仅上半年新增信贷7.5万亿，2010年全年新增信贷7.9万亿。但结果，我们上半年GDP增速仅为6.7%，而2010年GDP增速14.48%。也就是说，我们用了两倍于2010年的信贷额度，但只刺激出了2010年一半左右的经济增长。
我的一个结论是现在我们正处于“流动性陷阱”，就算再怎么印钞增加货币供给或者刺激百姓从银行拿出钱来，估计效果也不大。所以，就像“权威人士”所说的那样，经济下行压力依然非常大。
那对我们投资理财来讲，自然是越来越难获得高回报率了，这就是我们面临的现实问题，在这样的行情之下，更多的是要考虑资金的安全问题，而非能赚多少钱的问题，你去做什么生意现在其实现在绝大多数都不好做，赚钱太难啦！
全球经济比烂的时代
全球经济现在是互为一体，互为因果。我们很难说到底是中国经济在经历了几十年的快速增长之后，增速放缓影响了国际经济的发展，还是欧美国家福利社会经过长期的运作，已经处于入不敷出的地步，造成需求疲软从而影响中国的进出口贸易。
很难说得清，我们只知道，现在大家日子都不好过。美国嚷嚷着要加息，结果愣是没放出一个屁。虽然非农数据最近有所好转，但远比预期要低，所以也不敢贸然加息。
特别是最近美国总统选举，特朗普的选前民调高出希拉里可不少，这家伙是一个保守派人物，现在的理念是反对全球化浪潮的，他还叫嚣着如果上台就要废掉美联储主席耶妈。
确实这样，如果按照现在的形势，特朗普想增加美国的非农就业率，那是不可能加息的，不降息已经不错了。
欧元区自从希腊债务危机之后，现在又经历了英国脱欧，欧洲各大银行都是咬着牙在运作，西班牙、意大利等国家年轻人的失业率我就不说了，大家可以去查。另外欧元区已经处于负利率的阶段了，英国脱欧之后最近降息了，澳洲也降息了。
日本更不用讲，天天就是量化宽松，恨不得大水灌溉全球，没办法，人家现在经济也不行，也是类似于美国、欧盟，日本也正经历着资产回报率下行的局面，所以天天都是恨不得想刺激点什么高潮出来。
全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）的最新观点认为，未来5年，几乎所有资产的投资回报率都会变得比现在更低，任何资产的回报率要达到6%都非常困难，甚至大部分连5%都无法达到。
该机构还预计，持有美国国债的投资者，大约每年会亏损1%以上，整个固定收益类资产都将迎来一个可怕的时代，从现在开始到2021年，仅有10%的全球固定收益证券产品能做到3%或以上的年化收益率。
面对让人蛋疼的经济我们能怎么做？
从上面的分析我简单归纳几点，现在的情况就是让你蛋疼菊紧的阶段，学会投资自己其实比别的可能会更强，资产配置方面，几个建议，仅供参考：
第一，全球央行都放水，货币实际贬值的力度是很大的，可以配置点黄金产品。从大周期来看，我觉得黄金也是时候涨上去了，技术层面看也确实有这样的技术调整需求。
第二，美国经济虽然复苏不如预期，但在全球经济都这么差的时候，相对好一点，美元也可以配置一些，这个主要是来对冲人民币贬值的风险。
第三，房子的话如果是投资角度的话，我建议还是不要了，刚需的话就没办法了，比如说没房子就结不了婚或者怎么的。
不过这个事情确实很纠结，但很明显现在楼市泡沫太高了，这跟市场上没有更好的资产推搞了楼价也有关系，现在的楼价其实更多的是一种货币现象，而不是真正的供需关系的准确反映。
第四，其实我认为现阶段资金安全是更重要的，至少不亏。买点低收益但是更低风险的理财产品，不失为当下配置资产的理性选择。因为如果经济不行，你还想捞高收益，小心就亏大发了。
第五，经济差的时候，牛鬼蛇神会很多，小心各种理财骗局，金融的世界你要永远保持谨慎就没错了，别到时连底裤都输掉。
过去我们所获得的红利，是全球分工和改革开放的机遇，当下我们面临新的形势，没有理由不去重新思考。但无论是怎样的经济周期，稀缺的东西还是最贵的，才是有钱途和前途的，无论是做生意还是投资理财，自己去想吧。
