本文最早发表于2014年

一、优秀公司总是值得持续持有并重仓的


公司创立不久，总股份数8万股，股价从30持续上升至101，个人总额1436千

如果你熟悉这家公司的经营风格和投资标的情况，且企业增长一直很好应该一直加仓。上图是铁路大亨中最初几年所经营公司的股价截图。虽然铁路大亨游戏中整体经济也会牛熊转换，但无论整体经济怎样，只要公司实际利润增速维持到一定的增长，都能保障股东获得与增长类似的收益。另外也说明，单纯的投资性质公司很难快速增长。也就是如果本金非常少的话，靠稳健投资，估计活到80多岁才有机会成为有钱人。但无论怎么说，持有熟悉的稳健的投资公司股票，或者有一定资本以后做一家稳健的投资公司资本还是会持续稳定增长的。


持续经营一家公司，股价88，但不断拆股个人总额达到45836千，实现3万倍

但如果你有实力自己做一家公司，还是将精力投入到自己的事业上收益最高，无论是资金还是时间。下面我们看一个自己经营自己并将全部身家压上的例子。这游戏有个特点，就是股价在100左右很快就会被拆股，随着股价上涨不断拆股，股份数接近40万股，翻了5倍。

全部精力和资金投入到公司，资产快速增值。如果你真的很了解一家公司，你一定是敢把绝大部分资金押注到这家公司的，所以巴菲特买的绝大部分都是这种类型的投资标的。

创业者肯定比投资者更容易更快速地获取大量现金。很多基金的第一桶金是通过创业来的，然后再做投资，许多梦想通过自己节省工资投资然后变成富翁的人其实还是有压力的，至少对大部分人来说等你成为股神的时候也许你孩子都挣钱了。


股份数70万，个人资产达到52578千

二、经济繁荣与萧条对股价、企业以及资金成本的影响


此游戏真实的地方是有经济周期波动，利率和实际产值都会受影响

经济萧条和经济兴旺，必然股民对市场的情绪是不一样的。但是我想提醒一点的是，游戏中在经济兴旺的时候，收入和利润都会明显增加。当企业没有做任何扩张和经营变化的时候，兴旺比萧条的收入和净利润以及现金流进账都要高。这提醒我们一点，如果经济真的下滑的话，即使目前是最低平均市盈率，还是可能变的更坏。所以，用低市盈率估值一定是有问题的，必须要考虑如果利润或净现金真的变化下行、甚至持续下行的话，那股价不可能持续上升。


同样的经营状况，在经济不好的情况下，因为利润业绩受影响，股价下跌，经济恢复后利润恢复股价恢复

另外，在兴旺时期，企业经营状况好，市场上自由现金流比较多，整体借债的成本非常低，也就是经营状况好，市场钱多利息低。反之，在经济不好的时候，首先企业的经营状况就影响企业的信用度，而且市场资金面比较紧，市场利率一定会非常高。一方面提醒大家在什么时候借债比较好，另外一方面用借债的成本反而在某个侧面反映了经济现状。


此图为市场较好时，信用评级为A，最低银行利率为7，信用低或市场不好时，利润12%

三、现金流折现法的优势与价值


全资控股，股价66，股份数512万，注册资金3.37亿

这是一家投资公司的发展历程，这家公司从最开始所有资金都投资在PE10左右的稳定经营的企业。当然有时候也能捡个便宜，比如企业刚出现大家还不知道怎么估值，但对于我来说后续收益都很清晰的时候，基本上是5pe左右就买入。


养牛场年收益163千，收购价格为1800千，为经济兴旺时期收购价格，高于10PE
   
由于游戏的特殊性，所以基本上所有的投资标的pe都是10左右买入。游戏中我们很清楚哪些可能稳定持续发展，比如奶牛场产出牛奶并生产乳酪，食品饮料行业非常稳定。当然，也有投资钢铁厂由于市场需求不足或原料成本过高出现亏损。所以玩的久了，我基本就只投资经营相对稳健的养牛场、奶牛场、原木以及附近的木材厂和家具厂，其他类型的生意比较少投资，因为有可能受到市场波动的影响，最明显的就是钢铁。真实经济中，也是食品饮料、医药类业绩更稳定，受经济周期影响小，经济危机下，汽车等销量降低，影响钢材生意。

这个投资公司每年都能产生巨量现金流，所有控股的投资标的会将盈利全数上缴母公司。也就是投资1个200W购入的养牛场，每年能产生20W的净现金，十年又可以买入一个新的养牛场。每年产生40W的现金，开始的日子的确是不好过的，第一个十年都在等待现金。再买入第三个养牛场的时候只需要5年，第四个只需要2.5年，第五个需要1年不到。之后的日子就非常好过。我想这就是巴菲特的成功之道。开始的确慢，但是其实20年的时间就可以产生相当大的价值，你能坚持20年么？

其实，如果你以更低的价格买入，比如都是5pe，投资成功只需要更短的时间。价格的便宜和企业的高成长是一样的意义，如果你在10年前买了腾讯，估计也可以达到同样的效果。所以，游戏虽然只是游戏，但能帮我们把问题简化一些，更清楚的看清投资问题。

四、不做空不用杠杆非常重要


借钱用杠杆买入股票，股票下跌过程中，净值跌破0，发生清算
   
用杠杆大量买入股票，股票价格下跌导致资不抵债，被迫清算，由于持股量过高，造成股价大幅下跌，最终完全破产。虽然现实生活中不会让你完全破产，但是用杠杆买入还是有可能因为资不抵债造成大量亏损或者破产。个人和企业都是一样的，你有多大能力，不要超过举债的极限。个人一般不会用大于自己资产的负债，企业也一样，你可以通过经营能力占用别人现金流，但是负债率最好不要大于50%。


卖空一家利润持续上涨的企业，个人不断亏损

开始卖空一家经常正常，利润持续上涨的企业。当股票不断上涨赶上经济向好，股票大涨。由于之前卖出股票价格较低，股价持续上涨造成买回来的总亏损几乎大于总资产全部资产被清算几乎血本无归。

在这里我想说，期权、期货都有这样的性质，因为你都是用了巨大的杠杆，所以很多人做期权期货都是有可能一夜暴富然后一夜亏光。其实很多技术分析者也是一样的，就像证券分析中巴曙松先生说的，技术分析是一种艺术。所以不是所有人都能全身而退的。因为这些都是用所有的钱去压在一个自己根本没有很大把握的事情上。巨大的利润空间，一定存在巨大的风险，没有太多人能在巨大利润面前躲过所有风险，虽然有一些人的确有这样的运气。

所以，对于绝大部分人来说，如果你不认为你有足够的运气，建议不要听信别人的鼓吹，坚持不做空、不用杠杆。

最后想说，铁路大亨3虽然只是个游戏，但是游戏的设计师真的非常用心的把真实的许多元素都加入进去。让我们在短时间内能测试20年、100年的投资收益。也能让我们很快抽象的找到许多规律。

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