这两天，国常会的消息刷了屏.......

第一件事：央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利（MLF）操作，利率3.30%，与上次持平。也就是说，央妈直接送给市场5020亿元，这可是中国有纪录以来最大规模的单日操作，很多人认为央行“放水”了。

第二件事：国务院常务会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境的不确定性，保持经济运行在合理区间。

这意味着，央行负责继续宽松，而财政继续保持稳健，之前关于两者的权责争论有了答案？

那么，市场的钱荒问题解决了，股市会大涨吗？企业真的能够松一口气吗？这么多钱，会流向房地产吗？来听听一些大咖们的分析：

宏观证券研究的姜超说：

客观来说，目前的政策确实存在调整压力，主要来自于两个方面：
▌一是经济增长下行。
2季度GDP增速降至6.7%，重新降至16年以来本轮经济反弹的最低点，在过去10年当中仅高于金融危机时09年1季度6.4%的增速。
 
从分析来看，均在减速，而且无论投资还是消费增速都是多年新低。从生产法来看，2季度工业明显减速，而服务业增速居然有所反弹。

但是服务业的回升主要归功于三大行业：

交运仓储、信息服务和金融服务业。

前两者的回升还好理解，一个代表物流行业、一个代表移动上网，都有旺盛的需求。但是金融业增速的回升有点不合逻辑，因为金融业做的是钱的生意，但明显到处都缺钱啊，货币和融资增速都在大幅下降，金融业怎么可能越来越好呢？

这其实说明目前除了部分新经济还在增长，大部分靠货币驱动的传统经济都在减速。

▌二是债务违约激增。
今年上半年，债务违约风险明显增加。从债券市场来看，到目前为止债市新增13个违约主体，而17年全年只有12个违约主体，截止目前债市违约未兑付的本金大约800亿，占17万亿信用债存量的比重也约在0.5%。

而且从违约企业类型来看，只有7%是地方国企，而民营企业比例高达74%，其余19%的所谓中外合资企业其实也是民营企业，民企是债务违约的重灾区。

而从P2P行业来看，6/7两月爆雷的平台超过100家，多分布在江浙沪地区，后蔓延至北京和深圳，其中不乏累计成交额超百亿的平台。月均问题平台数量创下最近一年半以来的高峰，集中式的爆雷也引发市场广泛关注。此外，由于股市持续下跌，多家上市公司股东公告质押股票存在强平或者面临强平风险。

而所有这一切，都与去杠杆引发的信用收缩有关。经济增长和债务偿还都需要钱，而代表全社会融资的最重要指标是社会融资总量，今年上半年的新增社融为9.1万亿，比去年同期减少了2万亿，6月末的社融余额增速降至9.8%，创下03年有数据以来的新低。

而社融增速还不足以代表真实的融资变化，因为政府融资以及很多其他的影子银行活动不在社融的统计当中，所有的融资都直接或间接通过银行进行，因此我们不妨看一下银行的总资产。截止今年6月份中国银行业总资产为257万亿，同比增长仅为6.9%。

而按照清华大学中国金融研究中心的研究，目前全社会的平均融资成本高达7.6%，这已经远高于银行的资产增速，说明目前的融资增速已经保证不了存量债务的利息偿还，必然会带来债务违约风险以及经济下行压力。


资深金融人士吴小平说：年轻人，要敢于借债买房子!


央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利（MLF）操作对股市肯定有影响，加上6月份的操作，已经通过MLF累计净投放了9055亿资金。考虑到目前的经济形势、社会融资增长形势，这具有相当明显的政策意义。

股市怎么走，一个看半年报，一个看流动性。从半年报看还可以，但让人觉得前途不太妙，因为贸易摩擦显然对进出口、就业会有影响，而股市看的不是既有的业绩而是看未来。所以这次的MLF操作是对股市未来不确定性的一个对冲。

从政策上看，这次MLF操作之后，我预计很大概率三季度要降一到两次的准备金。当然，降息也是一个选项，但我觉得降息动作太大了，货币政策应该不会有大变化，主要还是会在财政政策上发力。另外，最近出了一个热词“稳杠杆”，我觉得当前的中国，应该维持较高杠杆。


第一，国家体制不同。我国是集中体制，集中力量办大事，大家向着一个核心。因此，从政府、企业到家庭、个人，当然可以接受更高（与世界平均水平比）的各种负债率，体制不会因为这个而动摇。

第二，中国，尤其是当前中国，是历史性赶超其他大国的时刻。现在上了，就是英雄，现在上不去，就特别可惜。不能等，由于历史因素，我国当前的育龄人口比例历史性锐减，中国人又喜欢精养孩子，国家老龄化速度真的很快，远远高过其他国家。这时候大家不努力一把，不杠杆一把，不充分利用负债把经济产出潜力逼到极限，还要等到什么时候？

我的道理很直接：年轻人，要敢于借债买房子；国家，要敢于负债做经济。微观如此，宏观也如此。人有人运，国有国运。我看好这个仍然处在发展中国家顶端的国家，竭尽经济潜力，一举成为超级大国。


金融，必须推动经济前进，赶在老龄化更加恶化之前。我们必须要在垂暮之年之前，变得富有。



其他媒体都抱有这样的幻想：央行放了水，这水会不会变相流入房地产市场？如果会，那么房价不就涨了吗？

允许银行破产、国企倒闭，那放出去的水够不够填这些坑才是关键。如果填坑的水都被拿来炒房，万一查到了，后果恐怕很严重。现在房价上涨的地区是要被约谈的，谁敢炒？

回到房价的本质，房产的价值跟经济是紧密联系的，如果实体经济如此危机，政府会允许房价上涨，让实体经济继续失血了吗？从数据上看，今年房企是真没钱。国内融不到钱，有些还借国外的钱。想想现在人民币贬值、美元升值加息，能不能还上钱都是问题。


韭菜们的声音：央妈放水五千亿，我们的钱还是钱吗？



不得不说，5000亿的规模与以前的三轮规模相比，这个量实在太小太小，杯水车薪。也正是因为如此，才会有人在“央妈这么印钞，房价会不会大涨”一文中强调，本次QE绝对不可能像前三次一样引发房价暴涨。

不过，诚实说，我们所不晓得的是，央妈这一轮放宽信贷——到底是因为对抗基础货币通缩抵押品不足，所以才放宽的抵押品资格？还是因为，央妈真心想促进一下三农、小微企业和绿色经济增长，所以亲自上阵吆喝？

如果是前者，那这一轮的QE很可能只是开始而已，接下来央妈要么需要降低存款准备金率，要么将不得不更多的放宽抵押品资格；如果是后者，那这一轮QE对全国范围内的影响，可能聊胜于无。

国常会发出全面宽松信号之后，很多人并不关心实体企业多缺钱。他们脑海中只有一个想法，房价会不会又要涨了？钱放着在贬值，赶紧买房去；没房的就更焦虑了，再不买房就晚了。

事实上，从政策意图来看，在全面宽松指向下，积极财政政策更加积极，货币政策要保障合理融资需求，资金供给将持续宽裕。但是，这些稳增长的超额贷款资金，要保证流向对实体经济，而不是继续流到房地产。

本轮房地产上涨周期已经长达37个月，按照以往的经验，调控的效果应该已经显现，房价应该已经被稳稳的掌控。但是，各地政府仍在加大力度，层出不穷的出台新政策，新思路，稳定房价。

有机构统计数据显示，今年1-6月，各地房地产调控政策发布次数高达192次，比去年同期的116次多出65%。共有73个城市出台调控政策，包含限购政策135条、限贷政策176条，51个城市以及海南全域实行限售政策。上半年的调控内容不仅仅局限于简单限购、限售、限价、限贷，因城施策和分类调控特征明显，甚至一些地区强制设置房价6%涨停板。

显然，楼市供需矛盾仍然很严重，房价上涨的动力依旧比较强劲。在上涨依然是楼市价格最小阻力的情况下，在全面宽松信号之后，超额信贷资金流入的动力仍然非常强劲，无形之中制造了大量的投机需求。甚至很多人形成了，房价只取决于央行发多少钱的观念。

比如，SOHO中国董事长潘石屹在近日就公开表示，单纯谈房价谈房地产市场是永远看不清楚的，房价只取决于央行发多少钱。“不取决于国土资源部，也不取决于住建部，只取决于人民银行发多少钱，央行发的钱多房价自然就上涨。”

目前来看，房贷利率等金融与货币杠杆，仍然是阻碍超额信贷资金进入楼市的一道重要屏障。一旦在地方政府在限购、限价等方面做出一点放松，房贷利率可以作为最后一道门槛，聊胜于无。

名词解释：

MLF：中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。于2014年9月由中国人民银行创设。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

大水漫灌：大水漫灌是一种农业生产中采用的灌溉方式， 国务院总理主持召开座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取专家学者的意见建议。总理指出，必须坚持在区间调控的基础上，注重实施定向调控，不搞“大水漫灌”，而是有针对性地实施“喷灌”、“滴灌”。

刚性兑付：刚性兑付，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。

稳杠杆：中国人民银行行长周小川讲到;关于中国整体的债务情况，我们觉得大家已经看到债务增长较快的情况现在已经平稳下来，所以已经进入了稳杠杆的阶段，甚至是说我们广义货币的增长已经低于名义GDP的增长，也就表明，在总量上进入了稳杠杆和逐步调降杠杆的阶段。

QE: 量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。